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期货投资策略

1.投机——策略和案例

(1)入市方向和入市时机投机交易策略涉及到最主要的两个问

题是入市方向和入市时机。入市方向涉及对棉花期货价格走势预测,

包括长期走势和短期走势,而是入市时机涉及对棉花期货价格波动规

律的认识。

入市方向的选择除了分析基本因素和技术因素外,还需要确定是

长线投机还是短线投机。

A长线投机的入市方向:对于长线投机,要更关注基本面所决定

的大势,根据大势确定期货投资方向。首先,应采用基本因素分析市

场是处于牛市还是熊市。如果牛市,升势有多大,是大升势,还是小

升势;如果是熊市,跌势预计有多大。其次,权衡风险和获利前景。

只有在获利的潜力大于可能承担的风险的情形下,才能入市买卖合

约。

由于期货价格是未来供求的预测,长期来看,期货价格和现货价

格趋势一致。因此,确定大势必须获得全面影响供求关系的信息,在

客观分析的基础上,对未来现货价格作出准确预测。实际上,准确预

测是困难的,人们总是在不断地收集各种供求信息,修正自已的预测,

使自己的预测逐步趋于准确,从而获取期货投资收益,这也是期货市

场的魅力所在。因此,长线投机要不断投入人力和物力收集棉花供求

和政策信息,这样才能获取信息带来的收益。

当然我们也可投资现货获取收益,如2003年10月新棉上市时,

通过储存棉花,很多现货企业获得了非常大的收益。但现货需要100%

的资金,期货只需要7%的资金,显然投资棉花期货的收益是现货投

资收益的十几倍。而且现货商务问题较多,流动性差,期货只需要反

向对冲即可获利,没有商务问题,成本低,比较便利。

B短线投机的入市方向:与现货价格相比,棉花期货价格有两个

基本特征,波动频繁和波幅大。期货市场是一个信息市场,期货价格

对各种信息反映敏感,甚至对一些没有确认的信息也有反映。而且现

货价格由现实的供求关系决定,短时期内现货价格更可能是单向运

行。相反期货价格是对未来供求关系的预测,投资者预期在短时期内

的变化、市场买卖方力量的此消彼长都会导致价格在短期内呈双向振

荡波动。因此,短期内,期货价格比现货价格波动更加频繁。同时,

作为金融市场,期货价格和其他金融市场一样,存在“羊群行为”。

即由于信息不对称和信息不充分,使期货投资者的决策往往不完全是

依据已有的信息,而是依据对其他投资者行为的判断来进行决策,这

就形成了“羊群行为”。由于“羊群行为”的广泛存在,期货价格经

常出现过度反应——“涨过了头”或者“跌过了头”。也就是说期货

价格比现货价格波动幅度要大。

棉花期货价格在短期内比现货价格波动频繁,波幅大,这为短线

投资者创造了比现货更多的投资机会,所以,短线投资者可以通过技

术分析,结合对期货市场人气、基本面、政策面等因素判断,进行短

线投机。

例如2003年6月份棉花期货上市以来,由于预期我国棉花产量

将大幅增加,棉花期货价格上市以后就跌破14500元的现货价格,但

是由于未来棉花现货价格不确定,所以,棉花期货价格在12600-

13500元之间“往返”多次,如果通过技术分析和市场人气分析,可

以在支撑位12500左右买进,在压力位13500元左右卖出,短线投机,

可以获取较多的利润。

C入市时机:无论长线投机还是短线投机,入市时机的选择均以

技术分析为主,结合基本面分析。

图表分析法在入市时间的选择上可以充分发挥作用。有时基本因

素分析表明从长期看期货价格将上涨(或下跌),但当时的市场行情却

步步下滑(或升攀),这时可能是基本分析出现了偏差,过高地估计了

某些因素,也可能是某些短期因素对行情具有决定性的影响,使价格

变动方向与长期趋势出现暂时的背离。无论是哪种情况,投资者均有

必要对以前的分析进行检验。经检验后结论仍然相同,价格在长期将

上升(或下跌),就暂时不入市,直到市场行情逆转,与基本分析的结

论相符时再入市买入(或卖出)合约。只有在市场趋势已经明确上升时

才买入期货合约,在市场趋势已经明确下降时再卖出期货合约。如果

趋势不明朗,或不能判定市场发展趋势就不要建仓。

(2)合约月份选择对于长线投机者来说,尤其是机构投资者来

说,合约月份可以选择远期合约,远期合约处于不活跃状态,价格可

能比较合适,可以用稍长的时间去建仓,如果在活跃月份建仓,容易

给其他机构投资者出仓提供机会,即所谓的“抬轿”。

短线投机者尤其是中小投资者应该选择近期

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