2024年债市中期策略报告：做多思路不改，防范短期波动-240710.pdf

证券研究报告发布时间：2024-7-10

证券研究报告/债券研究报告

做多思路不改，防范短期波动

——2024年债市中期策略报告

报告摘要：

大类资产隐含的经济增长预期

1、2024年上半年债券市场的三个关键词：共振、博弈、下探

股债汇商大类资产隐含的经济增长预期

在新旧动能转换、基本面修复斜率较为平缓、信用派生进程受阻、资金4

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面维持平稳宽松、资产荒逻辑进一步演绎背景下，2024年上半年债券收2

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益率下行进程较为顺畅，曲线整体呈现牛陡形态。总的来说，年初以来0

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债券市场行情可以用三个关键词来概括：共振、博弈、下探。-2

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2、资产负债利差逻辑未破，债牛基础仍存-4

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实体经济回升的前提是宽信用，而重启宽信用周期，就需要通过抬升投-6

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资回报率和降低负债成本两条路径重新拉开资产负债利差。1111222222222222222222

居民端投资回报率的抬升与地产和权益市场的表现息息相关。地产价格相关报告

企稳回升的首要前提是库存的消化，短期内难以实现。权益资产走势震《大宗价格普遍回升，央行推进信用借债——

荡，情绪低迷局面的扭转需要更多的宏观信心。政策及基本面周度观察》

消费和出口是决定企业盈利表现以及扩张意愿的核心变量。“收入-通胀”-

螺旋受阻，国内消费或呈现温和修复态势。出口韧性仍在，但因当前美《地产成交边际转暖，央行优化货政框架——

国、欧洲经济前景难言乐观，存在较大不确定性政策及基本面周度观察》

综上所述，短期内较难提升居民部门和企业部门的投资回报率。拉开资