2024年中期投资策略报告:电力市场改革持续深化,电价机制有望加速完善.docx

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公用事业及环保板块行情回顾 1

今年以来电力板块跑赢沪深300指数20.83个百分点 1

火电、水电子板块上涨,跑赢大盘 2

电力及公用事业板块估值处于行业间中游水平 2

今年以来环保行业跑输沪深300指数16.16个百分点 3

2024年水务运营、固废无害化板块涨幅明显 4

电改持续深化,电价机制有望加速完善 6

现阶段电改重点聚焦于电价,发、售两头电价市场化加速 6

煤电全面进入市场交易,容量电价机制出台 9

煤电联动机制成为历史,煤电全部进入市场交易 9

容量电价机制出台,煤电盈利稳定性提升 11

绿电市场化程度逐步提升,长效电价机制值得期待 12

绿电电价从目录到竞价,市场化程度不断提升 12

绿电消纳分化明显,市场化消纳成未来主流 13

市场化竞争激烈,电价过低不利于绿电健康发展 14

新能源差价合约有望推广,保障绿电项目长期收益 16

绿电交易、绿证交易加速发展,绿电环境价值加速显现 17

绿电交易快速发展,“证电合一”助力实现环境价值 17

绿证覆盖范围扩大,交易规模快速增长 19

水电、核电定价机制 21

水电电价较为稳定,市场化程度有限 21

核电以计划电为主,市场化有望加速 22

电力:用电量维持高增,来水改善水电出力显著增长 23

火电:可再生能源挤压火电出力,动力煤市场宽松运行 23

储备煤政策+节能降碳行动,动力煤供需有望维持宽松 23

水电:来水同比显著改善,水电发电量同比增长 28

风电、光伏:装机规模维持增长,消纳利用略有下降 29

风电装机持续增长,1-5月新增装机1970万千瓦 29

弃光率升至3.3%,分布式发展提速 31

电力板块推荐业绩修复以及高股息标的 33

燃气:燃气价格平稳运行,表观消费同比增长 34

燃气价格平稳运行,天然气消费量同比提升 34

燃气板块推荐优质城燃标的 37

风险分析 38

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公用事业及环保板块行情回顾

今年以来电力板块跑赢沪深300指数20.83个百分点

2024年以来,电力及公用事业作为传统防御性板块,叠加高股息优势与火电、水电业绩改善,指数表现

领先全行业。截止到2024年7月5日,Wind电力板块今年以来上涨20.83%,领先其他中信一级行业指数;

同期沪深300指数基本持平,电力板块累计跑赢大盘20.83个百分点。

图1:24年以来电力行业上涨20.83%,处于各行业领先水平

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电银煤石有家交通沪汽钢建非电农建国机基电食纺房医商轻传餐计综

力行炭油色电通信深车铁筑银子林材防械础力品织地药贸工媒饮算合

石金

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行元牧

化设饮服产

零制

旅机

化属

0

金器渔

工备料装

售造

0

融件

资料来源:Wind,中信建投

图2:2024年初至今电力及公用事业上涨20.83%,跑赢沪深300指数20.83个百分点

资料来源:,

火电、水电子板块上涨,跑赢大盘

截止到2024年7月5日,火电子板块上涨23.63%,跑赢沪深300指数23.63个百分点;水电子板块上涨

23.98%,跑赢沪深300指数23.98个百分点;燃气子板块下降1.85%。

图3:2024年以来的子板块走势曲线图 图4:2023年以来电力及公用事业子板块涨跌幅

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2024-01 2024-04 2024-07

火电 水电 燃气 沪深300

资料来源:, 资料来源:,

电力及公用事业板块估值处于行业间中游水平

截止到2024年7月5日,电力及公用事业行业一致预期市盈率为15倍,居于各行业中游水平。

图5:电力及公用事业行业一致预期市盈率15倍

资料来源:,

而根据必威体育精装版净资产计算的市净率,电力及公用事业行业为1.8倍,在所有行业中处于

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