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保险公司的利润源泉
人们对股市有很多偏见。比如认为股市是零和游戏,但事实,股市的投资收益远高于债券:
(摘自朱晓芸的博客)
人们对于保险公司的误解也很多。比如认为股市下跌保险公司会发生亏损。准确的说法,其实是保险公司在股市下跌的时候,利润缩小了。以2010年上半年为例,指数下跌26%的不利环境下,从中国平安利差益模型的测算结果可知,即使投资收益率下降至3%(平安实际3.3),归属于公司的利差益依然有3亿元。(因为平安还有死差和费差的收益,加上平安综合金融的原因,实际上净资产还增加了62亿)经过测算,保险公司利差损益平衡对应的投资收益率分别为:中国平安2.93%,中国太保2.83%,中国人寿2.50%。除了利差,保险公司还能依靠费差和死差赚钱。中国保险公司的盈利性非常
强,其根源在于政府的高度保护政策,无论什么险种,保险公司的成本目前都没有超过3。这也就是原先我得出的一个结论:目前保险公司在捡钱,保单越多,越赚钱。
下面详细看看保险公司的三大险种是如何赚钱的。因为有些险种是赚两笔钱,除了正常收益,还有超额收益下的分红。因此,选取2009年保险公司投资收益较好的情况下为例;同时,由于平安的费差收益费差好,是其重要的收入之一,因此,以平安来看费差的收益。
三大险种的利差
注:中国平安的费差收益能力是三大保险公司最强的。07年,平安的费差和死差收益占利润的百分50。是其利润远高于另外两个保险公司的原因之一。
图18: 基于利森分析的股价估值根型计算逻抖
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壳座净利润
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(I枚 益 率 渣 佥 戌 本 丰
)
假设岛已赚保赞戍正比
低设新培资金童岛规摸保费成正比
图16:费差益计算逻耕
I实标费衙预灶费配85,
I
-9 年实赤贵沼
为1176 ,74亿元
三差计算法和内涵价值算法都是保险估值的方法。上面三差的模型计算,摘自广发证券的研报。
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