A股市场策略报告：电子领涨的背后-240711.pdf

略

报证券研究报告

告

分析师：＃title＃

张启尧电子领涨的背后

zhangqiyao@

S0190521080005

A陈恭懿＃createTime1＃2024年7月11日

股S0190523060001投资要点

＃summary＃

市＃assAuthor＃引言：近期电子行业领涨A股，但其内部显著分化，而并非普涨。如何理解这种分化现

象？高胜率时代背景下，科技股审美和投资范式发生了哪些变化？详见报告。

场＃relatedReport＃一、从电子看科技投资范式的变化

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策——近期电子行业领涨A股。5月24日至7月10日，受益于国家大基金三期、苹果推出

《旺季+涨价+降息预期：聚AppleIntelligence并上调销量预测等事件催化，叠加彼时性价比处于高位，电子行业表现

略焦资源品——A股策略展上涨5.16%，在31个一级行业中位列第一，跑赢万得全A12.89pct。

报望》——电子行业表现突出的背后实际上是受其较高的景气优势所驱动。5月底以来，市场的

定价线索非常清晰，业绩成为影响收益的主要矛盾。我们统计了5月底以来各行业内个股

告《量价拆分下，出口链有何涨跌幅中位数相对全部A股的超额收益，可以看到各行业表现与其中报业绩增速中位数高

度相关。因此，相比较于其他成长行业而言，电子行业“脱颖而出”或主要因为其业绩更

亮点？》

优。

——值得注意的是，尽管电子行业整体表现突出，但内部明显分化。一方面，板块内仅有

《7月哪些行业和公司胜率不到4成的个股录得正收益个股；另一方面，无论是从涨跌幅中位数还是从上涨家数占比

较高？》来看，元件和半导体显著优于光学光电子等其余的电子二级行业。

——一方面，龙头风格是今年电子股收益的重要来源。我们统计了电子内二级行业涨跌幅

《谁强化了全球的大盘龙头中位数后，发现各行业中的市值前5大龙头股均具备显著的超额收益。以消费电子行业为

风格？》例，5月24至7月10日，龙头公司平均上涨15.37%，而板块内非龙头个股涨跌幅中位数

为-4.73%。

《到看业绩的时间了：关注——业绩线索对电子股表现差异的指引有效性提升。我们看到本轮成长行情中，在各个电

哪些方向？——A股策略展子细分二级行业内部，中报业绩预高快报中预喜（预增、略增、扭亏、续盈）个股的涨

望》跌幅中位数普遍优于预亏（预减、续亏、首亏、略减）个股和板块整体的表现。与此同

时，除电子化学品行业外，其余电子行业中，5.24-7.10期间盈利预测上调个股的市场表现

《今年一个简单有效的选股显著优于预期下修的个股。

思路》二、高胜率时代的科技投资新范式

——1、龙头风格对科技股收益的贡献愈发明显。兴证策略团队年初以来多次提出随着资