口腔医疗服务-行业报告（一）：种植牙集采后，如何判断行业长期空间,.pdfVIP

行业评级强于大市（维持评级）

2023年10月25日

口腔医疗服务行业报告（一）——种植牙集采后，如

何判断行业长期空间？

➢种植牙：缺牙最佳修复方式，国内渗透率仍处于极低水平，行业成长空间巨大。种植牙为牙缺损最佳修复方式，具有不伤

害邻牙、咀嚼力恢复好、外表美观等优势。2022年全球种植体市场（出厂价口径）规模为41.5亿美元。预计23-30年仍将维

持6%以上的增速。国内种植牙市场过去几年处于爆发式增长势头，从2011-2020年种植牙颗数复合增速高达47%，2020年国

内种植牙颗数约为406万颗，终端市场规模约为431亿元。但目前国内种植牙渗透率仅为29颗/万人，相比发达国家平均水平

150-200颗/万人（最高的韩国能达600颗/万人），渗透率差距非常明显，行业成长空间巨大。

➢探寻韩国极高种植牙渗透率背后之因：种植牙医保政策杠杆倍数达4.8-5.5倍。韩国市场种植牙渗透率冠绝全球，探寻背后

之因，我们认为主要有三方面原因：（1）需求端：人口老龄化和支付能力提升驱动种植牙需求开始增长，而本土品牌从

2006年积极的广告推广极大提升了居民对于种植牙的认知程度，进一步释放需求；（2）供给端：本土品牌的崛起一方面拉

低了行业价格，另一方面它们积极培育出大量具有种植经验的口腔医生，提高价格和医疗资源可及性；（3）支付端：种植

牙纳入医保支付一方面直接降低了患者的负担成本，释放出更多的种植需求。另一方面，种植牙纳入医保实际也起到了广

泛的患者教育作用，带动了非医保报销种植体的需求上升，医保杠杆撬动效应突出。根据我们测算，韩国种植牙医保杠杆

倍数预计为4.8-5.5倍。

➢种植牙集采后，如何判断行业长期空间？（1）需求端：国内已经入老龄化加速阶段，2020年国内缺牙潜在治疗需求颗数

达26亿颗，治疗需求旺盛。根据测算，种植牙集采后行业平均价格从1.06万/颗降至0.59万/颗（-45%），种植牙价格占人均

GDP比例从14.8%降至6.8%，已达到发达国家水平，居民支付可负担性大幅提升。此外，我们认为持续近两年的种植牙集

采实际上在全国范围内起到了良好的推广作用，有望复刻韩国种植牙医保政策的杠杆效应。（2）供给端：在良好职业前景

驱动下，近年来国内牙医数快速增长，预计2030年国内每万人牙医数将增至635人，达到发达国家水平。我们预计，在中性

假设下，国内2030年种植牙终端市场规模将增至1815亿元，20-30年CAGR为15.5%。

➢投资建议：建议关注（1）提供种植牙治疗的终端服务机构（通策医疗、瑞尔集团）；（2）受益于种植牙放量的上游耗材

标的（正海生物、国瓷材料）；（3）受益于种植牙放量的上游设备厂商（美亚光电）。

➢风险提示：政策风险、种植量放量不及预期风险、医疗事故风险。

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◼种植牙：缺牙最佳修复方式，国内渗透率仍处于极低水平

目◼探寻韩国极高种植牙渗透率背后之因：种植牙医保政策杠杆

倍数达4.8-5.5倍

◼种植牙集采后，如何判断行业长期空间？

录◼投资建议及风险提示

◼附录：种植牙集采政策梳理（时间表、集采后定价模式、集

采报量格局）

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•缺牙的修复方式主要有三种，一种是种植牙，一种是固定义齿，还有一种是活动义齿

。种植牙被称为“人类的第三幅牙齿”，因可以获得与天然牙功能、结构以及美观效图表：全球种植体市场规模

果十分相似的修复效果，已经成为越来越多缺牙患者的修复方式，且不具破坏性，种