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投资逻辑
本土胎企扬帆出海,设备厂商迎来发展机遇。从全球轮胎消费市场来看,欧美市场仍为核心消费区域,2023年欧洲和
北美地区轮胎消费合计占比超过50%,考虑到欧美市场需求在轮胎市场中的重要性,轮胎出口也是国产胎企的必经之
路。我国作为轮胎生产大国对出口市场的依赖度也较高,近几年国产轮胎凭借性价比优势不断提升全球市占率,考虑
到欧美地区曾对我国轮胎企业多次发起双反调查,当前全球贸易政策变化仍然存在不确定性,因而国内轮胎企业纷纷
开始在海外布局从而规避风险。国产轮胎设备产品质优价廉,能够满足我国胎企通过性价比抢占市占率的降本需求,
同时国内轮胎设备企业具备更好的服务意识和更快的响应速度,更能乘上国内轮胎企业出海的东风。
轮胎制造过程复杂精细因而要求设备高质高效,国产轮胎设备企业具备较强竞争力。轮胎主要由天然橡胶、合成橡胶、
炭黑、钢丝帘线和化学原料构成,具备多层特定结构,制造包括密炼、半成品制备、成型和硫化四个关键步骤。从生
产环节的重要性来看,密炼环节作为轮胎加工的头道工序,产出的胶料品质影响着后续的加工性能和制品质量,同时
由于炼胶耗能较大对轮胎生产成本也有较大影响,因而设备也在不断向低能耗和高质量方向发展;成型环节为轮胎制
备的核心工序,技术壁垒也相对较高;硫化环节中的模具则是决定轮胎内在质量的关键工具,因其具备消耗品属性所
以增长弹性更大;硫化环节的硫化机对可靠性和精度也有较高要求,目前液压式硫化机凭借性价比优势也逐渐成为主
流;半成品制备环节中的相关设备技术难度则相对较低。从当前行业竞争格局来看,密炼、成型环节国内厂商和海外
企业设备性能指标差距较小,半成品制备和硫化环节的相关设备国内企业竞争力较强且龙头企业较为领先。
我国橡机企业收入快速增长,行业格局优化过程中龙头企业强者恒强。根据全国橡塑机械信息中心统计,2023年全国
近百家橡机企业销售额突破236亿元,前三十名总销售收入突破227亿元,同比增长31%;前两大企业豪迈科技和软
控股份的收入合计占前三十名总收入的49%,同比提高11pct,行业集中度提升较为显著。考虑到轮胎生产所需设备
具备定制化的特点,下游胎企需先定制再试用最后下单,胎企和设备厂商会在长期合作中相互绑定,所以轮胎设备行
业存在明显的先发优势,龙头厂商的客户积累较为深厚。随着国产胎企纷纷出海扩产,头部设备厂商也能更快把握机
遇从而实现新一轮的增长。
投资建议
基于以上分析,本土轮胎企业出海扩产将为轮胎设备企业带来新一轮发展机遇,具备规模和先发优势的龙头设备厂商
能更快满足胎企的扩产需求,从而承接更多订单进一步实现自身的快速增长。建议关注:①豪迈科技:作为全球轮胎
模具龙头,产品种类齐全并拥有全球化的客户网络,轮胎模具业务作为基本盘受益于轮胎企业扩产将实现稳步增长,
数控机床业务可凭借自身产品质量打开市场,有望带来新增量;②软控股份:作为全球轮胎设备龙头,能为轮胎智能
工厂提供整体解决方案,产品覆盖轮胎生产80%的核心高端装备,因而随着轮胎企业扩产给公司带来的业绩弹性也相
对较大,橡胶新材料业务中的“液体黄金”材料性能优异,随着大客户采购量的提升收入可实现确定性增长。
风险提示
轮胎企业扩产需求下降风险、原料价格大幅波动风险、竞争格局恶化风险、汇率波动风险、技术迭代风险。
敬请参阅最后一页特别声明1
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行业深度研究
内容目录
一、本土胎企出海扩产,设备厂商迎来机遇4
1.1把握欧美市场+规避政策风险,本土胎企扬帆出海4
1.2国产轮胎性价比优势凸显,设备国产化为重要助力5
二、轮胎设备要求精准高效,中国厂商产品力位居前列6
2.1密炼:低能耗为核心要求,国内厂商与世界龙头差距较小9
2.2半成品制备:技术难度较低,国产化程度较高10
2.3成型:精密性为关键要素,国内一线厂商具备竞争力11
2.4硫化:液压硫化成为主流,国内龙头具备竞争力12
2.5模具:设
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