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固定收益|固定收益专题

超长信用债估值基本稳定证券研究报告

2024年07月07日

信用债市场周度跟踪（2024-07-07）作者

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

低等级和银行二永债明显下行。较上周，本周低等级信用债收益率和信用

孟万林分析师

利差全面下行，其中低等级票据、企业债和银行二永债表现更优。分品种SAC执业证书编号：S1110521060003

来看，短久期低等级票据和企业债收益率、利差下行幅度相对较大，利差mengwanlin@

下行超过9BP，3年期-5年期的低等级银行二级债利差下行分别超过

7bp，6bp和8bp，3-5年期A+银行永续债也下行在5-7bp之间；AA-中近期报告

长久期城投债信用利差下行均超过2bp。期限利差方面，中短期票据利差1《固定收益：本周CD利率可能维持

全面上行，尤其是2Y/1Y，2Y/1Y和3Y/1Y低等级银行永续债有所下行。

低位震荡-同业存单周度跟踪（2024-

等级利差方面，银行二级债的A+/AAA-和A/AAA-等级利差下行明显。从

历史分位数来看，目前长久期信用类资产收益率、信用利差分位数已处于07-05）》2024-07-06

历史相对低位，短久期高等级债券受资金面影响，还有一定空间。2《固定收益：6月末理财规模收缩万

亿以上-理财/基金高频数据跟踪

（2024-07-04）》2024-07-04

本周超长信用债估值基本稳定，其中，超长银行二永债估值小幅上行，城3《固定收益：6月宏观数据怎么看？

投、产业超长债收益率涨跌互现。-固收数据预测专题》2024-07-04

城投债：利差全面下行，高估值城投债规模继续压降。较上周，本周城投

债信用全面下行，尤其以低等级债券表现更为明显。分省来看，贵州下行

9.22bp，青海下行5.64bp，另有甘肃、湖北、云南等省份下行幅度超过

5bp。截至7月5日，估值4%以上城投债规模1,295.8亿，占比0.8%；城

投债整体估值水平进一步压降。

产业债：利差整体下行。分行业来看，较上周，电力设备利差下行

7.44bp，轻工制造下行7.32bp，传媒下行7.14bp、房地产下行7.06

bp，另有医药生物、国防军工、基础化工、通信、机械设备、汽车等行

业利差下行超过5bp，食品饮料、银行、纺织服饰行业下行幅度较小，在

3bp以内。

主要发行人收益率普遍下行。城投发行人中（存续债券规模300亿以

上），汉江国投和青岛城投平均收益率下行超过4bp，另有南京江北产

投、上饶城建、黄石城投等主体下行幅度超过3bp；银行二永债发行人

中，收益率多小幅上行。光大银行、农业银行上行2bp，另有建设银行、

工商银行、民生银行等收益率小幅上行超1bp；地产主体中，金地、万

科、龙湖下行幅度超过40bp，另有信达地产、大悦城下行超过