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三峡水利、国电电力财务状况分析

一、案例分析思路

本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标

净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。

净资产收益率

盈利能力偿债能力资产效率获现能力股利分配

二、公司介绍

（一）三峡电力概况

重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（以下简称“公司〞）于1994年4月采用定向募集

方式成立，1997年7月获准向社会公开发行股票，1997年8月在上海证券交易所挂牌交易。1999

年3月，重庆国能投资有限公司（原名重庆市水利电力产业（集团）有限责任公司）接受公司原第

一大股东重庆市万州电力总公司所持有的公司3,362万股国家股（占总股本的21.16%），成为公

司第一大股东。2000年6月28日，公司1999年度股东大会通过了《关于1999年度利润分配方案

的决议》，以1999年12月31日的总股本15,888万股为基数，向全体股东每10股送红股1股。

2000年8月4日，经上海证券交易所核准，公司内部职工股299.20万股上市流通。截止2005年

12月31日，公司的总股本为174,768,000.00元，其中国家股为69,718,000.00元，占总股本39.89%；

社会法人股47,058,000.00元，占总股本26.93%；社会公众股57,992,000.00元，占总股本33.18%。

（二）国电电力概况

国电电力开展股份有限公司（原为大连东北热电开展股份有限公司，以下简称“国电电力〞）

系1992年经辽宁省经济改革委员会批准，于1992年12月31日以定向募集方式设立的股份有限公

司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，上市时股本总额为5100万股，上市流通股本

数量1280万股，全部为定向募集内部职工股，公司股票代码600795。自1997年上市后，先后进

行了八次利润分配、五次转增股本、一次配股和可转换公司债券局部转股，股本总额达

2,295,956,013股，流通股615,404,405股。2000年年初，国家电力公司入主东北热电开展股份

有限公司，成为本公司的第一大股东，公司名称由“东北热电开展股份有限公司〞变更为“国电电

力开展股份有限公司〞，股票简称自2000年2月15日起由“东北热电〞变更为“国电电力〞。由

于电力体制改革股权重新划分，目前本公司的实际控股股东已经由国家电力公司转变为中国国电集

团公司。公司于2000年11月顺利完成了10：8配股工作，使公司资产总额由8亿多元增加到80

多亿元人民币，净资产由7亿元增加到40多亿元人民币；公司分别于2001年12月和2002年2

月通过受让云南宣威、上海外高桥、浙江北仑以及宁夏石嘴山局部出资权，使公司的资产规模逐年

壮大。截止2006年6月30日，公司资产规模到达389.60亿元，投入运营的发电机组容量到达1184

万千瓦，同时公司还拥有一批环保、自动化、节能等高科技产业公司。公司赢利能力的稳定，新的

法人治理结构的建立，开展目标的明确定位，标志着公司步入了新的开展阶段。

三、三峡水力与国电电力财务分析比较

（一）财务数据比较分析

1主营业务收入

收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。三峡水利和国电电力2009到2010年主营

业务收入都增长较快,但国电电力增长较三峡水利快，其市场占有率比三峡水利高。

1/10

2净利润

三峡水利和国电电力2009年到2010年净利润均大幅增长，都保持较高的利润，但国电电力较三

峡水利增长较快。

3总资产

总资产显示企业规模的大小，三峡水利和国电电力2009年到2010年总资产都增长较快，但国电

电力较三峡水利增长快，国电规模远远大于三峡。

4净资产

由于国电连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长，三峡虽绝对数较

小，但增幅也很大。

（二）财务指标分析内容

1核心指标分析

（1）净资产收益率

净资产收益