纺织品、服装与奢侈品行业海外观察系列61之2024Q1财报总结：北美需求偏疲软，补库弹性仍待观察-240711.pdf

丨证券研究报告丨

行业研究丨专题报告丨纺织品、服装与奢侈品

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海外观察系列61之2024Q1财报总结：北美需

求偏疲软，补库弹性仍待观察

报告要点

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营收与利润维度，2024Q1收入延续偏弱表现，各地区同比增速分化，北美需求恢复仍需时间。

而受益于定价策略优化与货运运费降低，公司毛利率多有所改善。后续收入指引偏悲观，增速

指引环比多降速。而在差异化的促销计划与运费预期下，各公司毛利率指引有所分化。库存维

度，海外品牌端库存维持健康水平，渠道库存呈修复态势。展望后续，预计补库仍将延续，补

库弹性取决于终端需求修复的强弱，未来需重点关注运动零售商去库进度与美国后续通胀走势

影响终端消费情况。

分析师及联系人

[Table_Author]

于旭辉柯睿

SAC：S0490518020002

SFC：BUU942

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纺织品、服装与奢侈品2024-07-11cjzqdt11111

[Table_Title2]行业研究丨专题报告

海外观察系列61之2024Q1财报总结：北美需

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求偏疲软，补库弹性仍待观察投资评级看好丨维持

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2024Q1综述：整体营收延续疲弱，北美需求仍待恢复市场表现对比图(近12个月)

Q1海外公司收入延续偏弱表现，各地区同比增速分化，北美需求恢复仍需时间。从代表性鞋

纺织品、服装与奢侈品沪深300指数

服公司2024Q1营收同比表现来看，VF(-13%)、UA(-5%)同比增速承压，Deckers(+21%）、5%

Lululemon(+10%）、Adidas(+8%)同比增速表现较优；环比来看，多数公司相较2023Q4收入-4%

-13%

表现有所改善；分地区来看，受持续的通胀影响大多数运动品牌仍在北美地区营收承压最为显

-22%

著，大中华区在去年基数恢复正常后同比增速有所下降。多数公司对北美未来销售情况仍持悲2023/72023/112024/32024/7

观态度，且近期下修彭博收入一致预期的公司偏多。从收入与利润水平来看，海外各公司收入资料来源：Wind

与业绩同比增速有所分化，部分公司在毛利率改善以及控费能力