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目录
消费建材:存量时代已到 7
地产政策加码但式微 7
零售建材走出经营底 8
纤维材料:行业筑底,玻纤拐点更先出现 12
玻纤:周期底部拐点已现 12
碳纤维:盈利仍在磨底,关注低空经济等中期成长 18
水泥:骨料和出海是新方向 21
骨料:格局较水泥占优,成为重要利润增量 23
海外:重心从亚洲走向非洲,步入新蓝海 24
玻璃:新玻璃的新增量显现 25
复盘:价格下跌,仍处中位 25
展望:价格弹性有限,关注需求回落幅度 26
业绩与估值弹性核心在于新业务兑现 27
细分景气板块:关注出海、集装箱及汽车链龙头 29
科达制造:建材行业走向海外的先行者 29
麦加芯彩:受益集装箱景气,关注船舶涂料等中期成长 29
浙江仙通:成本优势突出,盈利拐点已现 31
药用玻璃:中硼硅渗透率持续提升,龙头受益 32
UTG玻璃:国产应用加速,凯盛科技领跑 33
TCO玻璃:薄膜电池放量,国产替代加速 34
风险提示 36
图表目录
图1:2021年中以来建材板块行情走势 7
图2:30大中城市:商品房一周滚动成交面积(万平方米) 8
图3:12城二手房一周滚动成交面积(万平方米) 8
图4:房屋装修的城市需求结构:一二线城市占比约70%以上 10
图5:房屋装修的原因拆分(此处不考虑农村) 10
图6:消费建材代表性品类市占率变化 10
图7:零售建材企业收入增速波动更小 11
图8:B端消费建材的毛利率处于历史低位 11
图9:(类)C端家装建材的毛利率处于历史中位 11
图10:玻纤行业生产商库存天数及粗纱价格的相关性 12
图11:2023年国内玻纤产量及占比(万吨) 14
图12:玻纤2023-2024年冷修产能增加(万吨) 14
图13:玻纤出口情况2023年下半年已经企稳,2024年回升 15
图14:玻纤价格与全球制造业PMI的相关性 15
图15:玻纤价格与美国利率周期的相关性 15
图16:玻纤长周期需求约为全球GDP增速的两倍 15
图17:国内电子纱均价(元/吨)及电子布均价(元/米,右轴) 17
图18:中国大陆电子纱在产产能情况(万吨) 17
图19:碳纤维价格(元/kg) 18
图20:丙烯腈价格(元/吨) 18
图21:碳纤维行业库存天数 18
图22:碳纤维行业周度开工率 18
图23:2023年全球碳纤维需求结构 19
图24:2023年国内碳纤维需求结构 19
图25:中国碳纤维进口量相较此前缩减(吨) 20
图26:中国碳纤维出口量显著提升(吨) 20
图27:进口碳纤维价格呈现小幅走弱趋势,价格趋势强于国内(美元/kg) 20
图28:全国水泥产量增速(亿吨) 21
图29:全国水泥价格(元/吨) 22
图30:全国水泥出货 22
图31:全国骨料价格(元/吨) 23
图32:截至2023年底,国内企业出海的情况(万吨) 24
图33:主导水泥上市公司海外收入体量对比(亿元) 24
图34:截至到2023年底,海外投产产能(万吨) 24
图35:玻璃股价复盘图 25
图36:全国玻璃价格走势(元/重箱) 26
图37:8省玻璃库存走势(万重箱) 26
图38:浮法玻璃在产产能回到相对高位(t/d) 26
图39:旗滨集团与海螺水泥PB估值对比 27
图40:中国累计金属集装箱产量及同比 30
图41:中国当月金属集装箱产量及同比 30
图42:集装箱箱队/船槽比处于较低水平 30
图43:在手订单占现役运力比例较高 30
图44:Drewry世界集装箱运价指数WCI持续上涨(美元/FEU) 31
图45:集装箱供应链景气指数持续上升 31
图46:台州未来汽车城产业链 32
图47:原辅包登记资料登记及审评审批流程 32
图48:华为公开与凯盛科技合作的UTG盖板专利 34
表1:地产销售面积、新开工面积、竣工面积增速 7
表2:中国建筑业需求结构(不考虑基建,亿平米) 9
表3:消费建材零售市场空间测算(亿平) 9
表4:近几年玻纤行业产能变动情况(万吨) 13
表5:玻纤行业供需平衡表(万吨) 14
表6:玻纤行业历轮周期复盘 16
表7:铝合金光伏边框vs玻纤增强聚氨酯复合材料边框(假设单套组件功率550W) 17
表8:国内及全球碳纤维需求预测(万吨) 19
表9:国内碳纤维行业供给预测(万吨) 19
表10:eVTOL的碳纤维复合材料需求测算 21
表11:水泥需求测算(万平) 22
表12:水泥企业做骨料的收
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