建材行业2024年度中期一重浪灭一重生.docx

目录

消费建材：存量时代已到 7

地产政策加码但式微 7

零售建材走出经营底 8

纤维材料：行业筑底，玻纤拐点更先出现 12

玻纤：周期底部拐点已现 12

碳纤维：盈利仍在磨底，关注低空经济等中期成长 18

水泥：骨料和出海是新方向 21

骨料：格局较水泥占优，成为重要利润增量 23

海外：重心从亚洲走向非洲，步入新蓝海 24

玻璃：新玻璃的新增量显现 25

复盘：价格下跌，仍处中位 25

展望：价格弹性有限，关注需求回落幅度 26

业绩与估值弹性核心在于新业务兑现 27

细分景气板块：关注出海、集装箱及汽车链龙头 29

科达制造：建材行业走向海外的先行者 29

麦加芯彩：受益集装箱景气，关注船舶涂料等中期成长 29

浙江仙通：成本优势突出，盈利拐点已现 31

药用玻璃：中硼硅渗透率持续提升，龙头受益 32

UTG玻璃：国产应用加速，凯盛科技领跑 33

TCO玻璃：薄膜电池放量，国产替代加速 34

风险提示 36

图表目录

图1：2021年中以来建材板块行情走势 7

图2：30大中城市：商品房一周滚动成交面积（万平方米） 8

图3：12城二手房一周滚动成交面积（万平方米） 8

图4：房屋装修的城市需求结构：一二线城市占比约70%以上 10

图5：房屋装修的原因拆分（此处不考虑农村） 10

图6：消费建材代表性品类市占率变化 10

图7：零售建材企业收入增速波动更小 11

图8：B端消费建材的毛利率处于历史低位 11

图9：(类)C端家装建材的毛利率处于历史中位 11

图10：玻纤行业生产商库存天数及粗纱价格的相关性 12

图11：2023年国内玻纤产量及占比（万吨） 14

图12：玻纤2023-2024年冷修产能增加（万吨） 14

图13：玻纤出口情况2023年下半年已经企稳，2024年回升 15

图14：玻纤价格与全球制造业PMI的相关性 15

图15：玻纤价格与美国利率周期的相关性 15

图16：玻纤长周期需求约为全球GDP增速的两倍 15

图17：国内电子纱均价（元/吨）及电子布均价（元/米，右轴） 17

图18：中国大陆电子纱在产产能情况（万吨） 17

图19：碳纤维价格（元/kg） 18

图20：丙烯腈价格（元/吨） 18

图21：碳纤维行业库存天数 18

图22：碳纤维行业周度开工率 18

图23：2023年全球碳纤维需求结构 19

图24：2023年国内碳纤维需求结构 19

图25：中国碳纤维进口量相较此前缩减（吨） 20

图26：中国碳纤维出口量显著提升（吨） 20

图27：进口碳纤维价格呈现小幅走弱趋势，价格趋势强于国内（美元/kg） 20

图28：全国水泥产量增速（亿吨） 21

图29：全国水泥价格（元/吨） 22

图30：全国水泥出货 22

图31：全国骨料价格（元/吨） 23

图32：截至2023年底，国内企业出海的情况（万吨） 24

图33：主导水泥上市公司海外收入体量对比（亿元） 24

图34：截至到2023年底，海外投产产能（万吨） 24

图35：玻璃股价复盘图 25

图36：全国玻璃价格走势（元/重箱） 26

图37：8省玻璃库存走势（万重箱） 26

图38：浮法玻璃在产产能回到相对高位（t/d） 26

图39：旗滨集团与海螺水泥PB估值对比 27

图40：中国累计金属集装箱产量及同比 30

图41：中国当月金属集装箱产量及同比 30

图42：集装箱箱队/船槽比处于较低水平 30

图43：在手订单占现役运力比例较高 30

图44：Drewry世界集装箱运价指数WCI持续上涨（美元/FEU） 31

图45：集装箱供应链景气指数持续上升 31

图46：台州未来汽车城产业链 32

图47：原辅包登记资料登记及审评审批流程 32

图48：华为公开与凯盛科技合作的UTG盖板专利 34

表1：地产销售面积、新开工面积、竣工面积增速 7

表2：中国建筑业需求结构（不考虑基建，亿平米） 9

表3：消费建材零售市场空间测算（亿平） 9

表4：近几年玻纤行业产能变动情况（万吨） 13

表5：玻纤行业供需平衡表（万吨） 14

表6：玻纤行业历轮周期复盘 16

表7：铝合金光伏边框vs玻纤增强聚氨酯复合材料边框（假设单套组件功率550W） 17

表8：国内及全球碳纤维需求预测（万吨） 19

表9：国内碳纤维行业供给预测（万吨） 19

表10：eVTOL的碳纤维复合材料需求测算 21

表11：水泥需求测算（万平） 22

表12：水泥企业做骨料的收