泰恩康两性健康药物快速放量，胃肠用药有望迎来拐点.docx

内容目录

泰恩康：代理为基，自研两性健康药物销售表现优异 4

布局医药行业多领域，股权结构稳定 4

公司营收总体呈稳健增长趋势，自主代理双轮启动 4

公司产品覆盖领域广，在研管线较为丰富 6

长期代理和胃整肠丸，胃肠疾病市场大有可为 7

胃肠疾病市场空间广阔，大有可为 7

和胃整肠丸转为自有产品，打开成长空间 8

代理经典药物沃丽汀，销售增长稳健 10

眼科用药市场接近170亿，眼底病变治疗药物市场近40亿 10

沃丽汀产品力优秀，销售有望稳健增长 11

两性健康药物销售表现亮眼，市场前景广阔 12

两性健康赛道长坡厚雪，抗ED和PE市场规模合计已超过70亿元 12

爱廷玖：达泊西汀国内首仿，有望复刻白云山金戈 14

爱廷威：他达拉非片，抗ED与抗PE协同发力 15

加码创新，白癜风药物试验已进入2期临床 15

白癜风国内患者约1400万，治疗药物市场潜力大 15

公司研究进展迅速，CKBA进入2期临床 16

盈利预测与估值 17

收入拆分与盈利预测 17

估值与投资评级 18

风险因素 19

图表目录

图1：泰恩康发展历程 4

图2：泰恩康股权结构（股权结构截至，子公司情况截至 4

图3：2018-2024Q1公司营业收入（亿元）及同比（） 5

图4：2018-2024Q1公司归母净利润（亿元）及同比（） 5

图5：2018-2023年公司营收结构（按产品和板块划分） 5

图6：2018-2023年公司主营业务产品毛利率（） 5

图7：2018-2024Q1公司销售毛利率与费用率情况（） 6

图8：2018-2024Q1公司研发投入情况（亿元，） 6

图9：2019-2023年年技术人员（人）数量变动情况 6

图10：2017-2020年中国胃肠道疾病用药零售终端市场规模（百万元，） 8

图11：2018-2023年公司肠胃用药销售情况（百万元，） 10

图12：2018-2023年公司肠胃用药毛利率（） 10

图13：中国三大终端6大市场眼科用药销售情况（亿元） 11

图14：三大终端6大市场眼部血管病变治疗药销售情况（亿元） 11

图15：2018-2023年公司眼科用药销售情况（百万元，） 12

图16：2018-2023年公司眼科用药毛利率（） 12

图17：中国三大终端六大市场四大主流抗ED药销售情况（亿元，） 13

图18：2022年三大终端六大市场抗ED类药主流产品销售占比 13

图19：盐酸达泊西汀片在零售药店终端的销售情况（亿元，） 13

图20：2020-2023年两性健康用药销售情况（百万元，） 14

图21：2020-2023年两性健康用药毛利率（） 14

图22：2015-2023年白云山枸橼酸西地那非片销售情况（亿元，） 15

图23：爱廷玖产品图示 15

图24：爱廷威产品图示 15

图25：CKBA分子结构 17

表1：公司部分已上市销售的产品 6

表2：公司部分在研产品管线（项目进展截至 7

表3：和胃整肠丸、正露丸、肚痛健胃整肠丸情况比较 8

表4：2023年上半年中国城市实体药店终端中成药胃药（胃炎、溃疡）TOP20品牌 9

表5：沃丽汀、适丽顺情况比较 11

表6：部分厂商盐酸达泊西汀片情况比较 14

表7：国内白癜风新药部分在研情况（截至2023年6月） 16

表8：全球白癜风新药部分在研情况（截至2023年6月） 16

表9：公司收入等拆分预测 18

表10：可比公司估值 19

泰恩康：代理为基，自研两性健康药物销售表现优异

布局医药行业多领域，股权结构稳定

公司成立较早，产品覆盖医药多领域

广东泰恩康医药股份有限公司，成立于1999年，是一家专注于研发、生产、销售及代理运营医药产品、医疗器械、并提供医药技术服务与转让的综合性医药创新企业，核心产品有和胃整肠丸、“爱廷玖”盐酸达泊西汀片、“沃丽汀”卵磷脂络合碘片等。2022年3月

29日，泰恩康在深圳证券交易所创业板首次发行A股。

图1：泰恩康发展历程

资料来源：公司官网，

公司股权结构较为稳定

截止2024年3月31日，郑汉杰直接持有公司20.77?股权，孙伟文直接持有公司15.56?股权。郑汉杰与孙伟文为夫妻关系，同为公司实际控制人。前十大股东中，萍乡市华铂精诚企业管理中心持有4.98股权，黄伟汕和张朝益系表兄弟关系，其中张朝益直接持有公司2.66股