企业估值方法介绍.pptx

企业估值方法介绍;CONTENTS;初创期企业估值方法;〔1〕200~500万元标准法

许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大开展前景;如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。这种方法简单易行，效果也不错。但将定价限在200万-500万元，过于绝对。

〔2〕比较法

在同一个行业里面，寻找具有相似业务模式和盈利模式且已经有合理估值的企业。通过企业规模、市场占比、营业收入、利润等比较，从而预估本企业的的估值范围。;〔3〕本钱法

构建一个企业，所需要花费的本钱，一般用来求企业估值下限。例如：创办一个制造企业，它的厂房、设备、地皮等加起来的价值，就是企业估值。又如：餐饮工程等。

〔4〕博克斯法

这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：

一个好的创意100万元。

一个好的盈利模式100万元。

优秀的管理团队100万-200万元。

优秀的董事会100万元。

巨大的产品前景100万元。

加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。;〔5〕倍数法

用企业的某一关键工程的价值乘以一个按行业标准确定的倍数，即得到企业的价值;成熟期企业估值方法;1、资产评估法

资产评估法使用的前提是企业是相互独立资产的集合，企业的价值即公司各项资产的评估价值的总计。资产评估法的优点在于其客观性较强，不确定因素较少，然而其缺陷在于，其关注点仅落在单项相互独立的资产，无视企业作为整体的协同效应及盈利能力，估值结果并不能反映企业的全部价值。

〔1〕重置本钱法

重置本钱法，指的是在同等条件下，重新构建与目标企业完全相同的企业所需要的本钱价值。估值公式为目标企业的价值=企业资产目前市场全新的价格-折旧额和损耗。

〔2〕账面价值法

账面价值法，指的是公司总资产扣除总负债，即股东权益局部，作为目标企业的价值。该方法仅对目标企业现有的资产进行估值分???，并未着眼于目标企业的未来成长能力。;〔3〕清算价值法

清算价值法，指的是目标公司或进入清算程序时，拆分公司资产单独出售的价值。

2、相对估值法

相对估值法，是根据同价理论，通过参考同一行业中类似的企业〔即可比公司〕，基于某些共同的价值驱动因素，进而估算目标公司的价值。在成熟完备或有效的市场下，可比公司市场公允价值接近其内在价值，进而使估算的目标企业的价值接近其内在价值，因此，只有在成熟完备的市场下才能够有效发挥相对估值法的作用。;〔1〕市盈率

市盈率，指的是股票价格相对公司每股收益的比值，其公式为：P/E=P／EPS〔其中，P为每股市价，EPS，即EarningsPerShare指每股盈利〕。对于目标公司价值，一般通过目标公司最近一年或者两三年的预期收益与可比公司或者所在行业的平均市盈率的乘数得出，即EV=NP×P/E〔其中，EV为公司价值，NP为目标公司最近一年或者两三年的预期收益，P/E可比公司或者所在行业的平均市盈率〕。

劣势：目标公司的预期收益假设为负，那么无法应用该模型。另外，可比公司的市盈率受多种因素影响，进而影响了额可比性。譬如，对于收益不稳定的可比公司，其市盈率也会受到波动；如报表被可比公司操控，那么其盈利不具备真实性，影响可比性；受整体经济和市场波动的影响较为明显，如通货膨胀会使每股收益虚增，股价在牛市及熊市会有被高估或者低估，进而使得市盈率不具备可比性。;〔2〕市净率

市净率，指的是公司股票价值与公司每股净资产之间的比率，其计算公式为市净率=股票市价／每股净资产。对于目标公司价值一般通过目标公司的净资产与可比公司或者所在行业的平均市净率的乘数得出，即EV=BV×P/B〔其中，EV为公司价值，BV为公司账面价值，P/B可比公司或者所在行业的平均市净率〕。

优势：在于公司账面价值数值易获得，且账面价值一般为正值，因此假设每股收益为负值，即无法使用市盈率时，市净率可发挥其作用。其次，市净率适用于有形资产较多公司或者流动资产为主要资产的公司。

劣势：在于小规模的目标公司一般净资产较少,不能反映出公司未来的净资产值。另外账面价值受到到会计政策影响；不同公司的资产结构不同，且资产〔尤其是无形资产〕较难实现准确计算，因而市净率法不适合与无形资产〔如商誉〕较多的公司。另外，即便是处在同一行业的公司，公司的资产规模等亦存有差异，进而也降低了不同公司市净率的可比性。;〔３〕市销率

市销率，即是市值和营业收入或者市场占有规的比值