汽车行业报告：中国自主出海远航，海外销量向千万进阶-国海证券.pptx

汽车行业报告：

中国自主出海远航，海外销量向千万进阶

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u自主品牌中性假设下预估海外空间容量约为994万辆。其中欧洲316万辆，美洲231万辆，亚洲+大洋洲271.5万辆，中东非175万辆。我们认为，对自主车企进入市场机会较大的地区在于中东欧、拉美及其他美洲地区、中东非洲、澳新东盟等地区。

u欧洲乘用车市场容量持续恢复，多元发展，欧系品牌市占率领先，西欧地区新能源快速渗透；

2023年市场容量达1491万辆，其中西欧、东中欧市场容量分别为1156万辆、335万辆。

品牌结构：西欧欧系品牌份额约70%，东中欧欧系品牌占比43%

能源结构：西欧新能源渗透率24%，东中欧新能源渗透率3.5%

车型结构：SUV占比逐渐提高，偏好C级以下车型

东中欧总量+品牌结构性增长、相对友好的关税政策有望助力自主车企出海。

u美洲乘用车市场容量快速恢复，美国整体容量占据3/4，皮卡需求相比其他州更大，品牌和能源偏好地域性差别较大

2023年市场容量达2074万辆，其中美国年销量达1518万辆、巴西体量在美洲第二位，年销209万辆。

品牌结构：美国加拿大美系、日系占主导，份额约80%；其他地区以欧系为主，占比37.6%

能源结构：美国加拿大新能源渗透率9.7%7.6%，其他地区以燃油为主，新能源渗透率仅为0.7%

车型结构：美洲皮卡市场需求稳定，占据近20%市场份额

拉美及其他地区总量+品牌结构性增长、相对友好的自由贸易协定有望助力自主车企出海。

u亚洲+大洋洲乘用车市场容量已恢复至疫情前，各国国情不同，汽车市场结构差异化较大

2023年市场容量达3507万辆，除去中国大陆市场，印度+日韩贡献72%容量，年销量分别为410、399、149万辆

品牌结构：印度偏好中低端品牌，日系主导，铃木单一品牌市占率42%；日韩本土品牌市占率绝对领先；澳新及其他地区日系占比61%

能源结构：除中国大陆外，整体新能源渗透率3.4%，澳新地区2021-2023年渗透率增速领先其他地区

车型结构：整体SUV???比逐年提高，印度/日本偏好小车，澳新/韩国倾向中型

澳新、东盟及其他地区总量+品牌/能源结构性增长、相对友好的自由贸易协定和关税政策有望助力自主车企出海。

u中东非洲乘用车市场容量增长潜力大，自主品牌实现快速突破

2023年市场容量达208万辆（不含伊朗），其中沙特、南非、阿联酋占据前三，年销量分别为74、53、26万辆

品牌结构：品牌多元丰富，以日系为主，2023年自主占比提升显著，相比2019年提高10pct

能源结构：仍以燃油为主，新能源占比仅有2.8%

车型结构：国家之间存在偏好差异，共性在于SUV需求提高明显，占比逐渐提高

中东非总量+品牌/能源结构性增长、相对友好的贸易协定和关税政策有望助力自主车企出海。

u投资建议：我国自主车企正迎来难得的历史发展机遇，有望成为电动智能汽车时代的领跑者。我们看好电动智能技术领先并在海外市场快速布局的车企，以及深耕海外市场多年并已形成一定规模的车企，重点关注比亚迪、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、长安汽车。

u风险提示：国内汽车市场竞争激烈，汽车市场不及预期风险；竞争加剧导致中国车企海外产能利用率、出口不及预期；新能源出口渗透率不及预期；国际市场需求不稳定、汇率波动风险；重点关注公司业绩不达预期风险；海外市场政策变动、地缘政治因素及贸易摩擦风险；个别国家对华政治导向及舆论带来的风险；海外数据具有局限性。;

1.欧洲：市场容量持续恢复，多元发展，欧系品牌市占率领先，西欧地区新能源快速渗透

1.1欧洲总量规模受疫情及战争影响下滑，未来预计恢复至峰值1800万辆

1.2欧洲市场特点：品牌多元化，欧系为主；SUV兴起，偏好C型以下小车；发达地区，新能源高渗透

2.美洲：市场容量快速恢复，美国对品牌和新能源渗透率具有较强影响力，整体容量占据3/4

2.1美洲乘用车市场容量近2000万辆，销量分布与人口规模正相关

2.2美洲市场特点：美国加拿大与其他地区差异较大，美加以美系/日系为主，带动美洲新能源发展；其他地区偏好欧系/日系，新能源渗透不足1%

2.3南北美代表国家特征：美国偏好大车及皮卡；巴西偏好