医药行业下半年投资策略专家讲座.pptx

医药行业年下六个月

投资策略

医药行业首席研究员

杜冬松

医药行业研究员

李珊珊

平安证券08年夏季投资策略汇报会资料

医药行业下半年投资策略专家讲座

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杜冬松

平安证券综合研究所

医药行业首席研究员

年、年连续取得STARMINE健康医疗行业香港/中国区选股最正确分析师第1名

李珊珊

医药行业研究员

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03－08年医药行业分析

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年——春暖花开

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原料药行业：进入连续景气周期

（产品价格传导能力最强）

原料药行业在经历了05、06年低潮后，07年开始快速进入景气周期，主营业务收入增加率快速上升，销售净利率也重回03年高点。在医药6大子行业07年全方面复苏中，原料药行业增加是最为实在，其投资收益占比即使也稳步提升，但07年仅为6％，远低于全行业27％水平。

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医药商业：集中度将会深入快速提升，

未来会克隆苏宁增加模式

医药商业行业集中趋势一直在延续，医药前3强商业占医药市场销售比重一直在提升，伴随行业集中，优势医药商业企业越来越大，产值数据提供佐证，达20亿元医药商业企业数量在不停增加。

07年前行业集中背后是毛利率下滑，而自05年开始企业出现了销售净利率回升，伴随行业不停集中，大型医药商业拥有更多话语权，毛利率和利润率回升在情理之中。

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中药：07年景气回升，与医药行业景气度一致

主营业务收入增加率和销售净利率两指标在06年药品降价中探底，在07年伴随行业景气周期回暖而回升，中药行业收入、利润双双大幅走高。

中药行业05－07年经营性现金流量都维持较高水平，经营较为稳定，而资产负债率在07年出现较大幅度下降，也说明企业07年经营好转，负债类科目有所下降。

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化学制剂药：投资收益、盈利、费用

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中国增加：居各区域市场增幅之首

北美：增加率从上年8.3%跌至4.2%。因为专利药到期、新药获批数量降低、联邦医疗保险处方药品计划趋于成熟以及药品安全监管加强，增速下降至1961年以来最低水平3.8%。

欧洲五大药品市场——德国、法国、英国、意大利和西班牙，得益于医保政策和汇率变动正面影响，累计药品销售额达1400亿美元，较上年增加4.8个百分点。

五国之外欧洲市场实现药品销售额816亿美元，较上年增加10.9个百分点，其中俄罗斯和土耳其增加最快，分别到达了20.2%和17.2%。

日本药品市场年销售额为652亿美元，同比增加3.6%，高于前5年复合增加率，反应了政府两年一次药品降价政策(实施于年4月1日和年4月1日)影响有限。

除日本外亚太地域药品市场总体增加13.3%，居各区域市场增幅之首，销售额已占全球市场11%，累计为783亿美元。经济迅猛发展和医保覆盖面拓宽仍是这些市场主要驱动力。其中，中国、韩国和印度增加分别到达了25.7%、10.7%和13.0%。

年，拉丁美洲地域药品市场也取得大幅增加，药品销售额到达424亿美元，较上年增加11.6%。其中巴西、墨西哥分别实现药品销售157和111亿美元，各增加9.7%和7.5%。

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医改：数量化投入需求

医疗卫生开支5％GDP、07年1万亿，政府17％，个人53％，企业30％。供需双补：企业负担不变30％，最终政府50％，个人20％。占GDP总盘子6％。让更多人得到覆盖。当前1700亿。08年将增加1000亿。

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医药行业重点推荐个股

代码

企业简称

主营业务收入（百万元）

归属母企业股东净利润（百万元）

市盈率（倍）

研究员

E

E

E

E

E

E

002030

达安基因

207.28

259.1

311.88

0.28

0.50

0.60

67

38

31

杜冬松

600196

复星医药

3693.30

4616.63

5539.95

0.41

0.70

0.84

38

22

19

杜冬松

000790

华神集团

275.66

355.76

501.36

0.01

0.23

0.56

1435

62

26

杜冬松

000963

华东医药

4853.41

5978.9

7580.7

0.40

0.52

0.73

39

30

21

杜冬松

600129

太极集团

4407.22

5029