策略定期研究：重大会议前政策或保持定力-240707-华福证券-11页.pdf

策策略略定定期期研研究究

2024年07月07日

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略

研重大会议前政策或保持定力

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投资要点：

➢本周市场下跌1.2%，行情延续调整。如果观察上证指数，市场已连续8周下行，团队成员

2000年以来仅发生5次。（前4次分别在04年6月、08年4月、08年9月、11年12月）除

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流动性持续萎缩外，其原因或在于尽管市场弱势，但在重大会议前政策保持定力。对分析师周浦寒

应地，一方面我们应对7月15日召开的“三中全会”预期进行探讨：是否定价，是否执业证书编号：S0210524040007

存在超预期的空间。议题或涉及改革深化（对外开放）、资源配置（土地改革）、财邮箱：zph30515@

税改革、新质生产力、房地产等。另一方面，当前市场或已经计价会议预期落空。换

言之，如果会议基调符合、略超预期，或极大提振市场情绪。此外，国内央行开展的

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借入国债操作，提振长债收益率，除保护国内中小银行外（参考硅谷银行案例），也

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略有利缓解汇率压力，减慢A股外资流出。海外美国大幅下修4、5月非农数据，美联储9

定月降息预期升温（CME期货隐含概率达72%）。海外市场从“特朗普交易”转向基本面

期驱动的“宽松预期交易”，黄金、原油、美股受益上涨，关注“宽松预期”升温带来

研大宗价格变化和海外映射的影响。

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行业配置上，我们维持“持盾反击”的策略。持有高确定性、高赔率的组合应对

市场波动的同时，关注国内景气优势行业寻找突破口。从确定性出发，航运受益于红

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海冲突+抢运潮支撑运价淡季不淡，短期看好高运价延续至Q3旺季（7月中），后续挺

价或取决于欧美降息后的补库力度。从赔率出发，关注去除现金后估值低且高分红的相关报告

白酒股组合，“降级”恐慌后性价比凸显。长期看好银行“核心资产”，基本面优势1、【华福策略】持盾反击，寻找突破口

与高股息兼备，震荡市场中更具韧