财管网校第一章.docx

第一章财务管理总论3分股东财富最大化目标：

影响资本成本：

影响经营现金流量：

企业目标：生存、发展、获利财务管理目标：

长期亏损（经营失败）、不能偿还到期债务（财务失败）--避免亏损（以收抵支）、到期偿还

资金不足--筹集资金

资金利用效率不高--合理有效的使用资金

长期亏损（根本原因）不能偿还到期债务（直接原因）

三种财务管理目标的优缺点：

利润最大化：与获利一致。aber时间、风险（比如赊销）、投入产出比

每股盈余最大化：profit/share，解决投入产出比。aber时间、风险

股东财富最大化：股东权益的市场价值：股数*valuepershare(未来现金流量现值)折现：时间价值、折现率：风险因素、股东要求的最低投资报酬率。aber:难以衡量

股东财富增加=市场价值-投资额：权益的市场增加值!=股价增加

有时，股东财富最大化=股价最大化。派发现金股利，股价降低，不表示股东财富降低==投资资本不变，股东财富最大化=股价最大化

有时，股东财务最大化=企业价值最大化。企业价值=股权价值+债务价值(市场利率)。如果利率变了，企业价值变了，但是股东财富没有变

==假设投资资本和利率不变，股东财务最大化=企业价值最大化

影响财管目标（股东财富最大化）实现的因素：提高经营现金流量+降低资本成本创造财富途径：

经营现金流量：经营（销售和成本费用）+投资（资本投资和营运成本）资本成本：筹资（资本结构、破产风险、税率、股利政策）

利润推动股价上升：现在利润和预期利润（未来现金流量现值）投资资本回报率：决定股价关键因素

投资资本回报率高于资本成本，投资回报应该留在企业，不然就应该还给股东

股东、经营人、债权人的目标冲突股东：股东财富最大化

经营人：报酬、时间、低风险==偏离股东目标（道德风险、逆向选择）--监督+激励--三者成本最低

债权人：利息、本金==投资高风险、又发新债--立法保护（破产优先接管）、增加条款（管理层不能调动、资产负债表率、不能发新债、规定用途）、or提前收回

现金流转不平衡的原因：现金流出和现金流入不能同时同量

内部原因：

盈利企业：扩张时可能亏损企业：

长期看：不能维持

短期看：因为现金净流量=流入-流出=收入-（付现成本-折旧）-税+折旧=税后利润+折旧所以：if税后亏损折旧--现金净流量为负--必须有外部资金，如果短

期内不能扭亏为盈，应该关闭

if税后亏损折旧--重置固定资产之前安全如果亏损企业要扩张，现金流转会严重不平衡

外部原因：

通货膨胀：不能依靠短期借款予以解决，因为是现金的永久性蚕食竞争、市场季节性波动、经济波动

任何企业想要迅速扩大规模都会遇到现金短缺的问题

财务管理的原则：理论和实务的交叉地带

5条特征：

假设、原则、结论的推论财务活动决策的基础

长期观察研究的结果，被多数人接受

不一定完全正确，是一个逐步完善的过程解决新问题的指导

具体理财原则（12条）：竞争环境行为原则（4）：

自利行为原则：其他条件相同，找对自己经济利息最大的。假设：理性经济人；应用：委托-代理理论、机会成本

双方交易原则：交易至少有两方，两方都是自利的，不要以自我为中心，不考虑税收时是零和博弈的，考虑税收后，从三方角度考虑还是零和博弈的

信息传递原则：行为传递信息胜于声明。自利行为原则的引申。应用：引导原则

引导原则：没有能力找到最优方案的时候，模仿可信的榜样。应用：行业标准、免费跟庄增加股东财富的价值创造原则（4）：

有价值创意原则：创意创造价值。应用：直接投资

比较优势原则：专长创造价值。应用：合资合并取长补短、物尽其用期权原则：估价时要考虑期权

净增效益原则：一个方案的价值在于它比其他方案净收益增加多少。应用：只分析区别的部分。沉没成本（以前决策造成的不能改变的成本）、差额分析法

财务交易基本规律（4）：

风险报酬权衡原则：筹资（债务资金的使用是财务风险加大，但是成本低）、投资（高风险低风险）、股利分配（现金股利还是资金留在企业）

投资分散化原则：证券投资、投资组合

资本市场有效原则：if资本市场有效，价格就反映了他的价值、反映所有的信息。根据股价了解企业经营是否正确。慎重使用金融工具，金融工具净现值为0，不能为股东创造财富。获得了和资本成本相等的报酬（折现）

货币时间价值原则：现值（第四、五章）、早收晚付

筹资很少能带来非凡的获利能力

金融资产的特点：流动性（不受损失的变现）、收益性、风险性风险高，收益高。流动性低，收益高。

金融市场利率＝纯利率＋通货膨胀率＋风险附加率１纯粹利率：就是时间价值（无通货膨胀，无风险下的平均利率）２通货膨胀率：为弥补通货膨胀带来的损失３风险附加率：为了弥补金融投资风险带来的