机械设备深度报告：变压器出海之美国篇：需求旺盛支撑高景气，供不应求带来国内企业出海机遇.pdfVIP

证券研究报告：机械设备|深度报告

2024年7月17日

行业投资评级

变压器出海之美国篇：需求旺盛支撑高景气，供不

强于大市|维持

应求带来国内企业出海机遇

行业基本情况⚫投资要点

收盘点位1206.3变压器是电力系统的重要组成部分，起到了电压调整和变换的作

52周最高1580.32用，从而实现电力传输和分配的高效性和安全性。变压器是利用电磁

52周最低1090.08感应的原理来改变交流电压的装置，主要构件包含两组或以上的线圈

和铁芯，用途是升降交流电的电压、改变阻抗及分隔电路。变压器按

行业相对指数表现（相对值）

照使用场景可以分成电力变压器和配电变压器；按绝缘及冷却方式可

机械设备沪深300分为干式变压器和油浸式变压器。

1%变压器出口势头强劲，年同比增速超25%。2023年，美国占内地

-3%出口的8.6%，是第二大出口目的地，2023年出口金额同比高增18%。

-7%

-11%根据海关总署的数据，从2022年开始，我国变压器出口金额开始高

-15%速增长。2022年/2023年/2024年1-5月变压器出口金额分别为297

-19%

-23%亿/373/167亿元人民币，同比增速分别为25%/26%/26%，连续三年保

-27%持高增速。从月度数据来看，2023年12月月度出口数据创历史新高，

-31%

2023-072023-092023-122024-022024-052024-07单月超50亿元；2024年以来，前5个月各月度出口额同比均保持在

资料来源：聚源，中邮证券研究所较高增速。从出口目的地来看，2023年，内地变压器出口的前五大主

要去处为：中国香港（占10.3%）、美国（占8.6%）、俄罗斯（占6.3%）、

研究所

日本（占4.1%）、墨西哥（占3.8%）。其中，上述五大出口地区2023

分析师:刘卓年出口金额的同比变化分别为：中国香港同比-23%、美国同比+18%、

SAC登记编号:S1340522110001

Email:liuzhuo@俄罗斯同比+904%、日本同比-4%、墨西哥同比+14%。

分析师:虞洁攀美国市场变压器供需情况：需求旺盛，供不应求。

SAC登记编号:S1340523050002需求端1：存量基础设施老旧，超出使用年限存在更新需求。发

Email:yujiepan@

达经济体由于电气化普及更早，部分基础设备甚至已经运行了50年

近期研究报告以上。美国大部分电网建于20世纪60年代和70年代，而变压器在

《力传感器——高价值量零部件，人电网的设计寿命通常为30-40年，老旧基础设施进行现代化改造的需

形拉动广阔需求空间》-2024.07.09求迫切。