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2024年07月17日

行业周报

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中性下调

行食品饮料

业

研

究食品饮料

食品饮料2024Q2业绩前瞻：淡季需求偏弱，行业分化加剧

◼走势比较

报告摘要

10%

2%白酒板块：Q2业绩增速环比回落，酒企延续分化态势

780146

1212/1二季度为白酒行业淡季，商务需求承压，宴席场景消费在高基数下有所降

////5/

(6%)7922/7

//1/4/

33/424

22322速，五一、端午动销较为平淡，呈现“淡季更淡”特征。4月初及6月茅台

2

太(14%)批价两轮急跌，引发市场对白酒行业需求担忧，但厂家出台一系列稳价措施后

平(22%)茅台批价企稳回升，目前飞天（散瓶）稳定在2300-2400元区间，其他酒企大

洋(30%)单品批价相对稳定，头部酒企需求具备韧性。茅台批价反映短期供需错配，无

需过度担忧中长期需求。我们对上市酒企二季度业绩进行前瞻预测，整体增速

证食品饮料沪深300环比一季度有所回落，酒企方面延续分化态势，预计山西汾酒/古井贡酒/迎驾

券贡酒/今世缘业绩增速领跑板块。二季度占比全年较小，主要酒企未下调全年

股◼子行业评级目标，需持续关注三季度旺季情况。

份酒类无评级大众品：需求弱复苏，赛道景气度分化

有饮料无评级1）调味品：Q2需求较平淡，利润整体好于收入增长。Q2板块需求呈现

食品无评级弱复苏趋势，一方面B端餐饮淡季表现较疲软，据国家统计局数据，餐饮4

限月、5月增长分别为+4.4%/+5.0%，餐饮占比较高的公司需求放缓。另一方面，

公◼推荐公司及评级零添加赛道参与者增加，各家乘行业风口增加费用投放力度，C端竞争有加剧

司趋势。预期整体收入端较Q1增速略有放缓，基础调味品表现更加稳健，龙头

证经营韧性较强，复合调味品受到餐饮以及C端消费力疲软影响更大。利润端

券