境外机构对国内债券的偏好分析.pdf

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固2024年7月18日

收

研

究

境外机构对国内债券的偏好分析

团队成员

Table_First|Table_Author

投资要点：

分析师:徐亮

➢参与方式与收益计算规则执业证书编号：S0210524040003

邮箱：xl30484@

根据外汇交易中心官网数据，截至2024年5月底，以法人为统计口径，

Table_First|Table_Contacter

固564境外机构投资者通过结算代理模式入市，当月新增3家；821家境外

定机构投资者通过债券通模式入市，当月新增2家。

收收益计算方面，根据财政部、税务总局发布的《关于延续境外机构投

益资境内债券市场企业所得税增值税政策的公告》（财政部税务总局

专

题公告2021年34号），2021年11月7日～2025年12月31日，对境外机构投

资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，

Table_First|Table_RelateReport

即在税收优惠上，境外机构投资国内债券享受的优惠总体高于商业银

行，次于公募基金。相关报告

➢规模走势

根据中国货币网的银行间债券市场境外业务运行情况，5月境外机构投

资者共达成现券交易16883亿元，从近2年的时间序列来看，境外机构

参与国内现券交易的规模呈现波动上行，近2年月均交易规模为1.39万

亿，近3个月交易规模均在1.6万亿元以上。

证

券➢性价比测算

研我们综合测算了境外机构参与5年内国债各期限的性价比，其中1年期

究品种当前利差最高，达到了92BP，2年和3年品种也分别有88BP和

报66BP。从走势来看，在23年8月初1年国债相对美债开始更具有性价

比，利差从0开始至12月13日，达到了113BP，而后随着中国国债利率

告

的下行，利差开始压缩，至24年4月1日达到了58BP的相对较低区间，

而后缓慢回升至90BP以上。从相对偏好来看，境外机构对1年内债券的

投资占比占比和1年品