可转债：二季度转债发行再创新低，供需风格错配持续加深.pdf

可转债周报

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一、转债聚焦

2024年二季度，转债市场发行规模再创新低，合计发行转债3支，环比下降

66.67%，发行量43.37亿元，环比下降49.41%。其中，湘泵转债与宏柏转债均于

4月中上旬发行，升24转债时隔2月后于6月中旬发行。同期，转债退市规模依

然维持高位，二季度退市转债合计18支，环比下降5.26%，退市规模226.72亿

元，环比下降23.56%。退市转债中，12支为提前赎回，6支为到期清偿，强赎退

市规模占比超过八成，达到2022年后次高水平，反映出在二季度转债市场强势反

弹过程中，发行人借势强赎退出的意愿较高。

极低发行叠加高退出，二季度存量转债数量继续下降，降幅由一季度的减少

10支，扩大到减少15支；但退市规模由一季度的681.35亿元显著收敛至61.96

亿元，主要原因一是二季度退市转债规模明显低于一季度，二是存续转债转股规

模也大幅低于一季度，其中一季度中信转债控股股东中信金控将其所持263.88亿

元转债全部转股以补充资本金，进一步放大了一季度转债市场规模降幅。另外值

得一提的是，二季度退市转债转股比例显著好于一季度，除三力转债转股比例仅

67.63%，广电转债91.41%，海澜转债98.27%，其余公募转债转股比例均在99%以

上，退市转债面临的偿付压力并不大。截至二季度末，转债市场存量规模7964.61

亿元，相较年初8707.92亿元，下降743.31亿元，回到2022年三季度附近水平。

图表1近年转债市场季度发行情况图表2近年退市转债结构

数据来源：Wind，东方金诚

注：图表2中“退市规模”与“退市支数”中的退市指转债跟随正股退市的情况。

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可转债周报

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图表3转债市场季度存量变动规模（亿元）与支数图表4转债市场存量规模（亿元）与支数

数据来源：Wind，东方金诚

二季度转债发行再创新低主因在于监管趋严、审核口径收窄，6月转债审核

节奏边际改善有望带动三季度转债供给小幅放量，但再融资持续收紧将对中长期

转债市场规模形成制约。

再融资政策收紧、上市公司基本面走弱是二季度转债发行再创新低的主要原

因。自2023年“827新政”收紧上市公司再融资以来，IPO、定增及可转债的预案

披露及审理数量大幅下降，且在监管审核趋严的环境下，上市公司撤回再融资申

请的数量也大幅增加。今年3月，证监会继续释放强监管信号，多次提出将严把

上市公司申报质量，加大现场检查力度；同时，在严监管基调下，4月披露年报显

示2023年上市公司业绩明显下滑，也进一步强化了监管对上市公司经营质量及再

融资合理性的关注，导致企业观望情绪上升，转债发行积极性减弱。

2024年1-6月，通过发审委审核与获得证监会批复的转债预案数量月均仅为

2.67支，显著低于2023年月均10.50支、11.08支的水平，转债审核推进明显