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金融科技的竞争问题:挑战和应对

作者：陈永伟黄蕴华

来源：《竞争政策研究》2019年第3期

基金项目：本研究受到“研究阐释党的十九大精神国家社会科学基金专项立项课题“推动

新一代信息技术与制造业深度融合研究———基于新时代和新工业革命的视角”（18VSJ054），

以及国家社会科学基金重点项目“‘互联网+’背景下的中国制造业转型升级研究”（16AJY011）

的支持。

陈永伟/《比较》杂志研究部主管

黄蕴华/国家工业信息安全发展研究中心

摘要：金融科技不仅大幅提升了金融业的效率，也对整个金融业的经营模式进行了重塑，

很多新的竞争问题由此产生。本文引入“供求解释矩阵”，对金融科技引发的各类竞争问题进

行了分类和介绍。在此基础上，我们进一步分析了金融科技在金融业的各领域可能引发的主要

竞争问题，并提出了一些应对竞争问题的思路。

关键词：金融科技；竞争；供求解释矩阵

一、引言

所谓金融科技（Fintech），简而言之就是金融与科技的融合发展。近年来，随着科技的迅

猛发展，大数据、云计算、人工智能、区块链等先进的科技成果被不断引用到了金融领域，这

在大幅提升了整个金融行业运作效率的同时，也让这个行业的竞争格局发生了巨大的变化。

首先，金融科技的发展让金融行业出现了新的参与者。过去，金融行业的参与者主要是传

统的金融机构，而随着金融科技的发展，已经有越来越多的科技企业开始涉足这一全新的领域。

无论是国外的亚马逊、谷歌，还是国内的腾讯、阿里巴巴，都在不断凭借自己在科技领域的优

势开拓金融市场。

需要指出的是，这些新的进入者的实力绝对不容小视。以市值为例：国际金融监督和咨询

机构“金融稳定理事会”（FinancialStabilityBoard，简称FSB)有一个“系统重要性金融

机构”名单，在这份名单里，市值前三位的分别是摩根大通、中国工商银行和美国银行。而在

涉足金融的大型科技企业中，亚马逊、谷歌、苹果、脸书、阿里巴巴、腾讯等多家企业的市值

都要远远凌驾于这些传统的金融巨头之上（见图1）。

其次，金融科技的发展让竞争者自身的性质发生了剧变，平台化已经成为了一种趋势。尽

管在很多经济学文献中，金融机构都被描绘为多边平台，但如果从商业模式上看，传统的金融

机构其实更类似于管道式的企业。例如，银行虽然既吸收存款也发放贷款，但这两个过程是分

开的，从本质上看，这和一个制造业企业从上游买入原料，在制造后再进行销售并没有太多的

不同。传统金融机构之所以采用这样的商业模式，原因有很多，但一个关键的原因就是直接对

市场各段的用户进行匹配，不仅交易成本高，而且在风险控制等问题上都会遭遇很多困难。而

随着金融科技的应用，这些问题已经逐步被克服，因此平台化已经变成了当前金融机构的一个

重要特征。

我们知道，作为一种组织形式，平台具有很多与传统企业不同的特征。例如，它具有很强

的“跨边网络外部性”，这种性质会导致平台迅速膨胀，并最终在市场上“一家独大”。正因

为如此，一些在金融科技催化之下迅速实现平台化的金融领域（例如支付领域），也随之出现

了高度集中的趋势。这会不会引发垄断，会不会影响市场的效率和消费者福利，已经成为了热

议的话题。

再次，随着先进的技术的应用，很多原本难以被金融机构采用的商业策略开始逐渐普及，

而这些商业策略本身就是饱受争议的。例如，随着大数据和人工智能的应用，金融机构可以十

分清晰地识别用户的特征，并对其信用等级进行评级。从商业利益角度考虑，金融机构可以根

据这些信息对不同的客户收取不同的服务价格，或者要求不同的利率，但这就可能涉及到价格

歧视问题。再如，随着人工智能的发展，不同金融机构有可能在算法的帮助下对某些金融服务

价格达成一致，从商业角度看，这或许是对所有机构都有利的，但与此同时，它却可能构成了

竞争法意义上的合谋。

在本文中，我们将对金融科技可能引发的竞争问题进行系统梳理，并提出一些应对问题的

原则和思路。

二、“供求解释矩阵”及金融科技相关的竞争问题分类

（一）供求解释矩阵

金融科技对金融业的影响，可以分为供给和需求两个方面。我们遇到的几乎所有竞争问题，

几乎都是由供给和需求这两方面的一个或几个因素引起的。这启发我们，可以从供求两方面的

要素入手，对有关的竞争问题进行简要的分类。

在供给方面，对市场影响最大的因素主要有两个：“平台模式”和“数据”。

先看平台模式。如前所述，过去的金融机构，采用的多是管道式的模式，而随着金融科技