宏观研究：美国就业市场降温，美国经济衰退预期再起.pdf

目录

1大类资产表现5

2美国劳动力市场相对紧张问题有所缓解，降息预期再起5

2.16月美国新增非农数据显示就业市场相对紧张，但数据质量引发担忧5

2.2失业率回升，平均时薪环比小幅回落7

2.3展望：美国经济内生增长动能放缓，“硬着陆”风险有所提高8

3国内外宏观热点11

3.1海外宏观热点11

3.2国内宏观热点27

4本周宏观环境分析：美欧日经济边际放缓，国内经济稳增长政策温和加码30

风险提示33

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图表目录

图表1：大类资产价格变动一览5

图表2：美国非农就业情况（千人）7

图表3：美国非农就业情况（千人）7

图表4：美国服务业细分行业新增就业情况（千人）7

图表5：美国商品生产细分行业新增就业情况（千人）7

图表6：美国失业率（%）8

图表7：美国分行业失业率（%）8

图表8：美国GDP贡献率（%）10

图表9：美国个人收入同比增速（%）10

图表10：美国个人支出同比增速（%）10

图表11：美国个人收入和支出同比增速（%）10

图表12：美国个人储蓄持续回落（%）10

图表13：美国家庭贷款违约率有所走高（%）10

图表14：美国移民增速与服务生产行业收入增速（%）11

图表15：美国移民与美国非制造业PMI（%）11

图表16：本周宏观环境变化32

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1大类资产表现

7月第1周（6.29-7.5），货币市场收益率回落，DR007和同业存单（股份

制银行）利率小幅回落；全球主要经济体股市表现分化，国内上证综指、深证成

指、创业板指小幅回落。海外经济体股市普遍回升；大宗商品市场方面，黄金、

白银、铜、锌、铝、原油、玉米、大豆价格普遍回升；外汇市场方面，美元指数

小幅回落，人民币小幅贬值。

图表1：大类资产价格变动一览

资料来源：Wind，中邮证券研究所

2美国劳动力市场相对紧张问题有所缓解，降息预期再起

2.16月美国新增非农数据显示就业市场相对紧张，但数据质量引发

担忧

美国6月季调后非农就业人口增加20.6万人，高于市场预期19万人，较前

值回落1.2万人，整体显示美国就业市场保持相对紧张。但连续数月美国就业数

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据向下修正，引发市场对美国非农就业人口数据质量的担忧。5月和4月连续两

个月非农就业人数大幅下修，两个月合计较修正前减少11.1万人。

从非农就业结构来看，政府部门新增就业人员边际增加，私人部门新增非农

就业人数边际减少，其中，私人服务生产领域就业是主要拖累，私人服务生产领

域新增就业环比明显减少，私人商品生产领域就业环比改善。政府部门新增非农

就业人数7万人，较前值增加4.5万人；私人部门新