万司股份(872742)新三板公司研究报告：专注数据中心系统集成领域，技术和政策双轮驱动盈利增长.pdf

新三板公司研究报告

目录

1、业务：专注数据中心系统集成领域，盈利整体呈增长态势3

1.1、产品：系统集成业务占比持续提升，2023年占营收69.36%4

1.2、商业模式：直销方式和渠道销售相结合，客户集中度较低8

1.3、财务：2023年实现营收6.54亿元，归母净利润2,604.36万元9

2、行业：产业大数据、云计算发展加速，下游需求稳定12

2.1、市场：IT服务市场规模扩大，超融合系统解决方案需求强劲12

2.2、发展：行业政策持续利好，预计云计算市场2022年达2983.4亿元14

3、看点：研发费用整体呈增长态势，立足知识产权创新16

4、估值对比：同行可比公司PETTM均值为41.7X20

5、风险提示20

图表目录

图1：万司股份借助成熟的虚拟化技术帮助客户构建基于云技术的数据中心3

图2：万司数据中心备份软件为企业提供异地数据保护方案4

图3：万司机房监控软件平台针对机房所有的设备及环境进行集中监控和管理5

图4：埃尼亚克容灾软件能够实现远程镜像及远程复制以及快照技术6

图5：云服务管理平台提供现代化的基于ITILv3的服务台解决方案7

图6：超融合一体机架构解决方案对IT运维实施智能控制8

图7：2023年硬件销售收入1.78亿元（单位：万元）8

图8：2023年系统集成业务增长较大，增长47.34%8

图9：2023年实现营收6.54亿元10

图10：2023年实现归母净利润2604.36万元10

图11：2023年综合毛利率11.77%10

图12：2023年硬件销售业务毛利率增长3.92pct10

图13：2023年期间费用率呈上升态势11

图14：2023年净利率为3.98%11

图15：IT行业产业链一览12

图16：预计2023年我国IT服务市场规模达到12.3千亿元人民币13

图17：2022年我国IT运维管理行业市场规模约为130.6亿元13

图18：预计2024年中国云计算市场规模将增至8315亿元15

图19：2023年研发费用率为4.04%16

图20：VERIWISE一体机为应用和数据库提供高性能的存储和计算能力17

图21：万司数据机房管理软件通过设备的管理端口采集信息，实现对设备的监控17

图22：自动映像复制可使跨多个备份域和/或位置的备份复制进一步自动化18

图23：艾沁立体数据存储交换管理软件可最大限度地提高存储效率18

图24：DataON在数据库实时数据捕获方面，采用了Eniaca独特的技术19

表1：2023年万司股份向前五大客户销售金额为2.56亿元9

表2：国家为IT基础设施第三方服务产业持续提供有利政策14

表3：万司股份2021-2023年共获得软件著作权10项16

表4：目前选取新炬网络、宝信软件及联迪信息作为同行业可比公司20

表5：同行可比公司PETTM均值为41.7X20

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/22

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1、业务：专注数据中心系统集成领域，盈利整体呈增长态势

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