白酒行业24Q2业绩前瞻%262024半年度策略：Q2控速不改全年，穿越周期谋划长远.pdf

行业专题

正文目录

1业绩前瞻：24Q2表现平稳，淡季控速不改全年业绩确定性4

1.1近况跟踪：二季度淡季表现平稳，行业分化加剧4

1.2白酒消费向年节集中，Q2占比较低不改全年业绩确定性5

2十大预测复盘：精准预测茅台批价中枢下降，但普五批价坚挺6

2.1核心观测指标：茅台批价中枢下降、普五批价维持稳定6

2.2产业趋势：弱周期下加速分化，头部酒企或迎增速换挡的新周期7

2.2.1竞争格局：24年是弱周期下加速分化的“淘汰赛”，头部酒企或迎增速换挡的新周期7

2.2.2价位结构：100-500元为主力畅销价位，短期升级放缓不改长期价增趋势8

2.2.3库存周期：2023年已进入去库存周期，2024年库存有望迎改善9

2.2.4酱香趋势：2024是酱酒行业的总量微增下集中化提升年，头部酒企或保持较好增长9

2.2.5企业战略：弱周期放大优势比全面出击更重要，茅五管理层更迭下或迎新企业家周期10

3关注点：短期税改或不涉及白酒，茅台或已迎批价底市值底11

3.1白酒消费税下划或后移改革难度较大，短期税改或不涉及白酒11

3.2茅台或已迎批价底市值底，20倍+或为茅台估值底部区间13

3.3白酒股息率具高配置价值，当前估值具高性价比14

4投资建议16

5风险提示17

http://2/18请务必阅读正文之后的免责条款部分

行业专题

图表目录

图1：2024年1-6月节假日白酒消费量同比变化情况5

图2：2024年1-5月全国白酒批发价格总指数（%）7

图3：24Q2茅台批价出现阶段性回落（单位：元/瓶）7

图4：第八代五粮液批价总体稳定（单位：元/瓶）7

图5：2024年一季度白酒经销商、零售商经营指标情况8

图6：2024年一季度白酒生产企业经营指标变化情况8

图7：2024年1-6月白酒市场畅销产品的价格段占比9

图8：白酒企业2024年经营策略情况10

图9：多数酒企2023年消费税率较2013年有所提升11

图10：高端酒企业消费税率显著较低11

图11：可口可乐2018-2023年归母净利润CAGR为11.4%14

图12：可口可乐18年至今估值中枢基本稳定在20-30倍14

图13：贵州茅台估值与批价走势关联度一览14

图14：2024年市场年度股息率一览15

图15：白酒估值分位数处于历史低位16

表1：24Q2白酒企业业绩前瞻（均为浙商预测）5

表2：Q2淡季收入及利润在全年占比较低6

表3：消费税“后移”或“下划”或导致白酒企业集中度提升11

表4：消费税“后移”或“下划”或导致白酒企业集中度提升12

表5：部分白酒企业2024年股息率或超4%15

表6：白酒企业盈利预测16

http://3/18请务必阅读正文之