低利率下的资产配置系列八：存款从“搬家”到“回家”，居民配置什么资产？.pdf

宏观研究—宏观专题报告2

目录

1.从房地产到金融资产4

2.从存款“搬家”到存款“回家”6

3.居民资产：配臵趋势如何？7

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宏观研究—宏观专题报告3

图目录

图1中国居民储蓄配臵结构：金融资产和非金融资产（十亿人民币）4

图2我国房地产投资和销售增速（%）5

图3中国居民金融资产投资结构（年度资金流量表数据）6

图4居民存款从2018年以后开始高增长6

图5居民其他金融资产配臵从2018年以后开始下降7

图6银行理财产品余额（万亿人民币）7

图7存款利率调降，货币类资管产品性价比提升（%）8

图8我国货币基金、债券基金、QDII基金规模稳健增长（亿份）8

图9理财产品配臵现金和银行存款比重（%）9

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宏观研究—宏观专题报告4

1.从房地产到金融资产

从2015年后，我国居民配臵非金融资产的比重就开始一路下降。居民每年储蓄中

配臵非金融资产的比例从60%以上，降至2022年的33%。虽然2015年之后，房地产

市场还有一波明显抬升，这或许是新房市场较为活跃，二手房交易占比在下降，居民储

蓄中配臵房地产的整体比重或是有所降低的。2021年以来，随着房地产市场的进一步降

温，居民配臵非金融资产的比重继续下降。与此同时，从2015年以后，我国居民每年

储蓄中配臵金融资产的比重明显抬升。

图1中国居民储蓄配臵结构：金融资产和非金融资产（十亿人民币）

非金融资产投资金融资产净投资非金融资产投资占比（%，右轴）

3000070

65

25000

60

20000

55

1500050

45

10000

40

5000

35

030

资料来源：CEIC，海通证券研究所

从2023、2024年房地产市场的走势来看，我国居民储蓄配臵房产的比例或仍在下

降。参考其他经济体的经验，以