中国汽车全球化增长分析系列报告（1）南美洲：强势突破，呈现三足鼎立.pdf

中国汽车全球化增长分析系列报告（1）

南美洲：强势突破，呈现三足鼎立

核核心心观观点点及及投投资分资分析意见析意见总总结结

南美洲作为一个销量在460万辆左右的大市场，是值得各个车企去布局和突破的。根据市场分析，我们发现开发南美洲市场的几个重要支点：

1、巴西为最大南美国家市场，占比超过50%，年销量可达280万辆，接下来是阿根廷和智利；所以车企会首选巴西市场作为突破点和建立工厂的据点；

2、近几年南美洲SUV和皮卡市占率迅速提高，2023年南美洲轿车、SUV、皮卡销量分别为143、90、70万辆，分别占比44.4%、27.9%、21.8%，较2018年占比分别-

18.9pct、+10.6pct、+6.0pct，轿车份额在迅速下滑；所以车型布局需要考虑市场端的变化；

3、消费升级趋势明显，A级车型正在取代A00和A0级车型，成为主流。

南美洲竞争格局：

1、欧美汽车集团如Stellantis、大众、通用等为南美洲市场主要玩家。2023年Stellantis、大众集团、通用集团在南美市场市占率分别为25.6%、14.8%、12.5%，三者合

计达50.8%；如果定义单一车企集团在南美洲的销量峰值，参考Stellantis，有望实现80万辆以上销量；

2、我们认为按照当地产品定位等级排序：Stellantis、通用（以A0级为主）大众（A级逐步替代A0）丰田（以A级及皮卡为主），丰田中高端车型销量较高；

3、如何持续在南美洲提升份额？首先，要顺应南美洲消费升级趋势，A00、A0市场逐渐萎缩，要有A级别的车型做取代，以及产品矩阵的补齐，否则无法顺利衔接；其次，

要把握SUV和皮卡大趋势：随着南美洲市场SUV和皮卡的起量，车企需要在南美洲全新开发SUV、皮卡车型。

综合而言，我们认为海外车企在南美洲市场布局的车型已经老化，并且多年没有进行更迭；只有Stellantis、大众、丰田等近几年针对南美洲上市了几款重要新车，因而承接

了相应的消费升级需求，维持或者提高了市占率。所以对于中国车企，我们面临的是一个并未完全成熟以及激烈的竞争市场，有足够的本土化发展空间。

三足鼎立，奇瑞、比亚迪、长城加速南美洲布局。整体看，三家企业当前在南美均有产能布局，随着本土产能的落地，有望进一步提升产品性价比与竞争力，预计2026年三

者有望在南美市场销量超过40万辆，相较2023年9.49万辆翻3倍增长。分品牌看，三家企业突破的途径各有不同：

1、奇瑞深耕多年，产品、产能布局完善，是南美投放车型最多、产品矩阵最完善的中国车企，25年有望形成超30万辆的产能规模，预计2026年销量达19万辆；

2、比亚迪以新能源破局，早期以电动客车为主，乘用车2023年正式起量，24年底巴西一期15万辆产能落地有望进一步降低生产成本，预计2026年销量达13万辆；

3、长城由SUV、皮卡的市场审美切入，凭借这两个领域的优势带来高性价比产品，24下半年巴西工厂投产后有望形成11万辆的产能规模，预计2026年销量达10万辆。

4、考虑到2023年中国车企在南美洲共计销量16.3万辆，其中奇瑞、比亚迪、长城9.49万辆；剩余车企集团2023年总量6.8万辆，24年1-4月2.1万辆，保持复合10%的增

长，2026年有望实现9万的年化销量，我们预计2026年南美洲中国品牌销量将超过50万辆。

风险提示：行业复苏不及预期，地缘政治风险，报告中数据与测算假设偏差风险

证券研究报告2

主要内容

1.总量复盘：460万辆大市场，消费升级伴随SUV、

皮卡渗透

2.对手分析：新供给承接新需求，把握趋势者得市场

3.成长预测：三足鼎立，预计奇瑞、比亚迪、长城

2026年销量超40万辆

3

11..南南美美洲洲：：疫疫情情前前销销量在量在446060万万辆辆，年之之后缓后缓慢慢复苏复苏