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证券研究报告|行业点评

铜

2024年07月11日

铜铜行业跟踪：24Q2铜价创新

优于大市（维持）高，Q3TC骤降，供需持续紧张

证券分析师[Table_Summary]

投资要点：

翟堃

资格编号：s01205230500022024年Q2电解铜价格创新高。二季度以来TC一路大幅走低，加之前期降息预

邮箱：zhaikun＠期较高，贵金属等大宗商品价格涨势强劲，纽约铜的挤仓风险也使得铜价一路高涨

张崇欣至历史最高点，之后随着宏观情绪的降温，和基本面高库存低消费的制约，铜价高

资格编号：S0120522100003位震荡回落。6月联储上调美国2024年核心PCE通胀预期至2.8%。美国6月

邮箱：zhangcx＠ADP就业人数增长15万人，大幅低于预期16.5万人，较前值15.2万人小幅下

滑。这是ADP就业连续第三个月下降，也是四个月来的最低水平，表明就业市场

研究助理正在逐渐降温，对降息预期有一定支撑，铜价上涨。2024年6月财新中国制造业

PMI录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6

谷瑜

月来最高，国内增长预期也在升温。

邮箱：guyu5＠

成本方面，全球铜矿现金成本不断上升。据安泰科数据，2021年90%分位现金成

市场表现本飙升至5718美元/吨，铜价底部空间持续抬升；冶炼端，截至7月初，中国铜冶

铜沪深300炼厂粗炼费现货价格已经降至2.7美元/干吨，中国铜原料联合谈判小组（CSPT）

61%在上海召开了季度会议，并正式敲定了2024年第三季度铜精矿现货采购的指导加

49%

37%工费为30美元/吨及3.0美分/磅。这一决定相较于今年第一季度的80美元/吨及

24%8.0美分/磅，降幅显著。据SMM测算，6月铜精矿现货冶炼亏损2211元/吨，长

12%

0%单冶炼盈利1418元/吨。

-12%

-24%

2023-072023-112024-032024-07供需方面，矿端供应从宽松到紧平衡，电力、新能源、家电领域用铜表现较好。供

给端：铜矿进口增速收窄，5月精炼铜出口放量。铜精矿TC价格从3月底的6.30

资料来源：聚源数据，德邦研究所

美元/干吨继续下降至7月初的2.70美元/干吨。CSPT正式敲定了2024年第三季

相关研究度铜精矿现货采购的指导加工费为30美元/吨。2024年4月，据ICSG统计，全

1.《紫金矿业（601899.SH）：24H1球再生精炼铜产量38.3万吨，原生精炼铜产量190.9万吨，合计产量229.2万吨，

业绩预告同比大增，量价齐升》，同比增加0.5%。截至2024年5月，