计算机行业市场前景及投资研究报告：产业链ROI角度，新技术发展过程.pdf

[Table_Page]深度分析|计算机

证券研究报告

[Table_Title][Table_Grade]

计算机行业行业评级买入

前次评级买入

以产业链ROI的角度如何看新技术发展过程中的两面性报告日期2024-07-22

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核心观点：

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相对市场表现

本文从产业链ROI变化的角度甄别新技术引入后对相关产业环节的影

10%

响，探寻互联网时期投入产出变化的规律，并以此借鉴生成式AI发展0%

07/2310/2312/2302/2405/2407/24

的现状。-10%

重大IT科技变革在广泛商业普及之前都必然会经历泡沫期。新技术具-20%

-30%

有两面性，一是泡沫发生的必然性(积极性)，该特性主要体现在：①物-40%

理层面的技术基础设施触达足够低廉的成本。②越是巨大的变革，应用计算机沪深300

的创新越需要时间探索。二是对产业链的短期伤害(消极性)。

互联网泡沫产生时的几个特征：①尽管PC普及率已经大幅提高，但

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是宽带仍处于普及的前夕，应用并未出现能带来巨大商业回报的突破。

②从产业链角度出发，上游基础设施端投入多而下游应用端产出少致

使ROI走低。③估值体系的建立上忽略了盈利的不确定性，此外，还

存在企业策略施行不当的特点，以及诸多其他的外部因素。④但基础设

施产能过剩最终为实体经济创造了物质条件基础，实体经济也被逐步

渗透和改善，使得科技发展迈向下一个阶段。

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生成式AI发展的现状：①算力基础设施仍在大幅投入初中期，相对更

短板的是应用端既缺乏突破性的新形态，在B端因为容错空间和性能、

法律等门槛进展周期较长，C端应用容错空间大、门槛偏低、也因此从

当前看商业价值潜力较小。②考虑到业界今年相关的资本开支计划和

下游应用发展以及商业化