基础资产与评级方法(新世纪评级)课件.pptxVIP

基础资产类别与评级方法

目录1.资产证券化产品分类2.资产证券化产品的评级思路3.资产证券化产品的增信措施4.资产证券化产品的评级框架5.不同类型基础资产的关注点

1资产证券化产品分类

1.资产证券化产品分类信贷资产证券化企业资产证券化资产支持票据监管部门人民银行+银监会证监会交易商协会非金融企业发起机构金融机构非金融企业租赁债权、企业应收款、符合法律法规规定，信贷资产、信托受益权、权属明确，能够产基础设施收益权等财产权利或商业物业等不动产财产或财产权利和财产的组合生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合基础资产类型信贷资产SPV特殊目的信托资产支持专项计划特殊目的信托证券交易所、证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场交易场所银行间市场银行间市场登记结算机构监管审批方式中债登中证登备案制上海清算所注册制资格审批+注册

1.资产证券化产品分类一.收益权或收费权类ABS二.（1）静态池结构公司贷款CLO债权类资产债券CBO融资租赁应收款住宅贷款RMBS/住房公积金贷款ABS商用不动产贷款CMBS/REAT汽车贷款.（2）动态池结构信用卡应收帐款银行消费类贷款小额贷款保理应收款

2资产证券化产品评级思路

2.1证券化产品的特征l还款来源为资产池所产生的现金流l所发行证券通常需要一定形式的信用增进l所发行证券的信用质量决定于证券化资产的信用质量，而非发行机构或创始机构之信用品质l由特殊目的机构(SPV)所发行l会计处理上视为资产真实出售(TrueSale)，而非债务融资(DebtFinancing)l需要服务机构来管理资产所产生的现金流

2.3资产证券化产品评级思路?法律风险分析?交易结构分析?资产池信用分析?现金流分析及压力测试?参与方履约能力分析

2.3.1资产证券化产品法律风险分析l破产隔离ü特殊目的机构的成立宗旨与权限是否仅限于该资产证券化交易ü.特殊目的机构是否能增额发行其它债务ü.特殊目的机构是否为独立运作的机构，不会受到清算的影响ü.特殊目标机构是否能进行合并或其它类似活动ü.特殊目标机构是否能更改其组织章程ü.特殊目的机构是否对于该资产证券化之资产有明确有效的所有权,以防止其它外在债权人对该资产进行追索

2.3.2资产证券化产品交易结构风险分析l抵消风险若借款人在发起机构既有存款也有贷款，借款人享有抵销权。若被抵销贷款属于证券化的资产池资产，则投资者的权益将受到抵销权行使的影响。l混同风险若资产服务机构财务状况或信用状况恶化甚至破产，信托/计划财产的回收款和资产服务机构其他资金混同，将会给信托/计划财产带来损失。l利率风险鉴于基础资产的贷款利率与证券化产品的利率在重设的时间、幅度以及频率上均有不同，利率波动可能造成利差的减少，进而影响优先级证券的信用支撑。

2.3.2资产证券化产品交易结构风险分析l提前偿还风险若借款人提前偿还贷款将导致资产池提前收回贷款本金，使得后期利差减少，进而影响超额利差，优先级产品受到的信用支持减少。l流动性风险流动性风险产生于资产池现金流入与优先级证产品利息兑付之间的错配。一般通过设置条件流动性准备金和设计本金分账户对收入分账户的补偿机制来缓释流动性风险。l再投资风险在优先级产品的各个偿付期内，信托账户/托管账户所收到的资金在闲置期内可用于再投资，这将使信托财产/计划财产面临一定的再投资风险。

3资产证券化产品的增信措施

3.1资产证券化产品的内部增信一、内部增信l内部增信前提——SPV+真实销售?SPV:特殊目的信托（SPT）——《信托法》资产支持专项计划——证监会部门规章专项资产管理计划——证监会部门规章资产支持计划——保监会部门规章?真实销售：拟证券化的基础资产通过所有权的转移，使得该部分资产不被纳入发起人破产时的清算财产范围。?收益权类资产往往依附于单一的经营实体或独立的实物资产，破产隔离效果较差。?衍生——债权收益权？

3.1资产证券化产品的内部增信l内部增信方式（1）优先/次级结构通过设置产品的内部结构，即划分为优先级产品和次级产品。在现金流分配时，先偿还优先级证券的利息和本金，然后再兑付次级产品的收益和本金。次级产品的投资者承担更多的风险。（2）超额抵押初始超额抵押指资产池价值超过证券票面价值的差额部分。通常用于缓释负利差结构和承担资产池违约贷款损失。（3）现金储备账户将部分资产池中产生的现金流或发起人的现金资产转移到一个特别现金储备账户，当证券化资产现金流不足以支付当期应付证券本息时，上述储备金账户中的资金划出，用于支付当期应付证券本息。

3.1资产证券化产品的内部增信l内部增信方式（4）利差账户利差账户是一个专门设置来存放收益超过成本部分金额的账户。当资