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证券公司风险应对

一、从业务构成看我国证券公司风险

我国证券公司(指综合性证券公司)的主要业务按照《证

券法》的有关规定有经纪、承销、自营、兼并收购、基金管

理、咨询服务等。因此证券公司风险根据业务可分为以下四

大类：

(一)证券经纪业务风险

由于经纪业务收入占证券公司总收入的比例较大，一般

达到40—50％以上，因此经纪业务风险是证券公司最基本的

风险，主要表现有：

1．经营风险

由于经纪业务的佣金收入占证券公司总收入的比重较

大，证券公司对经纪业务的依赖性增强，二级市场行情波动

对证券公司收益影响较大，当行情低迷时，固定成本(如通讯

费用、场地租金等)居高不下，经营风险凸现。

上海证券交易所2000年度会员年检结果显示，96家证

券公司类会员只有32％被列为年检好会员，与99年相比在

总体规模、盈利水平有一定提高的同时，仍有近十家证券公

司出现亏损或接近亏损，相当一部分证券公司净资产低于平

均水平，在资产经营安全性、合法合规经营、内部控制等方

面仍需进一步完善。

2．拓展业务风险

随着证券市场规范化、市场化、国际化改革的深入，证

券公司在激烈的竞争中拓展业务时采用的一系列手段措施，

面临较大风险：

(1)向客户融资。由于向客户透支资金的方法已经被严厉

禁止，变相透支资金的情况时有发生(例如利用国债交易向客

户融资等)，有的还与银行共同协作，使融资行为不易被发现。

(2)返佣。返佣使经营成本加大，一旦行情不好，返佣成为节

约费用的包袱；返佣的帐务处理有的返还现金，管理漏洞较

多；返佣比例制定亦有较大的随意性，增加了规范管理的难

度；同时返佣税金的收取有的只代扣了个人所得税，未扣所

得税、营业税，留下了隐患。(3)提供担保。证券公司有的分

支机构为客户贷款资金提供担保，因担保方比较隐蔽，只有

在资金链出现断裂，才有可能被发现，而这时证券公司面临

的风险已十分严重。(4)三方监管。有的证券公司分支机构实

行三方监管(一客户提供资金给另一客户买股票，证券公司分

支机构监管客户的股票，以保证另一客户资金安全)，这是《证

券法》不允许的行为，监管协议不受法律保障，监管行为不

受法规认可，一旦发生纠纷，证券公司十分被动。(5)业务创

新。为追求规模扩大和市场占有率增加，证券公司开展了一

系列的业务创新，并与银行、保险等机构结成战略伙伴关系，

业务创新遇到来自包括技术、咨询、培训和推广等多方面的

挑战，风险控制难度加大。

3．系统网络风险

随着网络信息技术在证券行业的广泛应用，随着证券行

业业务创新的不断深入，网络是否安全可靠、网络是否便捷

高效变得越来越重要。但证券公司对此的风险控制及抗风险

能力仍不容乐观。

(二)证券承销业务风险

证券承销业务是证券公司的主要业务之一，因为项目周

期长，受市场不可预测因素影响较大，随着监管力度的加强，

证券公司的连带责任增加，公司各项风险增大。

如对上市公司的经营状况及发展前景研究不够，推荐企

业发行证券失败而使证券公司遭受利润和信誉损失的风险。

对二级市场的走势判断错误，造成股票价格定位不合理或债

券的利率和期限设计不符合市场需求，券商包销的股票卖不

出去；或者在增发配股时成了上市公司大股东，证券公司资

金被大量占用引发财务风险。随着B股市场将率先成为全流

通市场，B股承销业务将有较大发展，如果履行包销责任，

还可能出现外汇风险。对上市公司进行过分包装，在信息披

露上出现过错，误导投资人，造成违规违法的风险。

(三)自营业务风险

作为证券公司传统业务之一，证券自营收入约占中国证

券公司总收入的30％，但其风险却比较巨大。首先是市场风

险，自营收益与二级市场走势关系密切。目前我国证券二级

市场整体来讲投机气氛较浓，市场波动相对频繁，很多证券

公司未建立有效的业务决策系统、调研系统、操作系统及相

应的管理制度责任制度，面对相对较少的投资品种，证券公

司无法利用套期保值等手段规避证券市场波动的系统风险，

因此，二级市场的价格异常波动会给公司业务带来较大的风

险。其次是新业务风险，很多新的交易品种即将推出，但由

于业务新、经验少，容易出现问题。同时它在能够规避风险

的同时，也有放大风险的效应。“李森事件”把百年历史的“巴

林银行”毁于一旦就是典型的案例。第三是违规操作风险，追

求