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汇率激烈震荡可能成为当前国际市场最大风险

当前英美与欧盟和日本等国经济发展差异越来越大。英美两国的经济基本面已经开始好转，经济开始复苏，尽管两国的经济增长并非又出现完全企稳与繁荣，但两国经济增长正在步入正轨，投资在扩张，就业在增加。因此，如何让本国的货币政策回归常态，保证本国经济的平稳发展则是两国央行货币政策要考虑的主要问题。所以，无论是从两国货币政策制定者内部，还是外部因素，要求本国的货币政策回归常态已经成了主流。两国货币政策变化及升息呼声都很高。

但是对于欧元区及日本来说，情况则完全不同。欧元区经济出现全面收缩，经济复苏陷入停滞，失业率居高不下及通货膨胀率极低，银行风险极高，即使是德国及法国也是如此。在这种情况下，欧洲央行总裁德拉吉早就向市场暗示将推出更为宽松的货币政策，向市场将注入更多的流动性。这样，欧洲央行的利息将会降得更低。

另外，一度回春的日本经济，国际市场还以为今年会有新喜色，但是上个季度日本的经济增长快速下降，让国际市场大跌眼镜。对此，日本央行行长就表示，日本央行会让货币政策更为宽松，以便让通货膨胀率达到2%为止。

正因为，英美两国央行面临的升息压力逐渐升高，而欧盟与日本则要采取更为宽松的货币政策，把已经极低的利率越推越低，造成两个集团的利差水平越来越大，货币政策分歧更为严重。比如，美国

10年期国债利率与德国同类国债利率的差别到上周末时已经快到

145个基点，比一年前的93个基点和今年初的108个基点都均大幅

扩大。

而这种货币政策的分歧不仅会反映在国债利率的利差水平上，更为重要的会反映到汇市不同货币之间的汇率价格上，反映在全球汇市价格剧烈震荡上。这几天美元指数快速上升就是如此。汇率是什么？汇率就是一个国家与另一个国家之间的利益关系博弈。而国际汇市的价格剧烈震荡就会造成这种博弈更为激烈。这不仅会影响到各国之间的利益关系的调整，也会影响到国际市场的资金的流向，影响全球资产价格及大宗商品价格剧烈的变化。

比如，以美元为主导的国际贸易结算体系中，如果美元的价格出现剧烈的波动，它将严重影响国际市场大宗商品价格的变化。如果美元持续升值，那么国际市场的大宗商品的价格就面临着快速下跌之风险。而大宗商品的价格快速下跌，直接受到影响当然是这些商品的出口国。早几年在美元下跌时，为何巴西、澳大利亚、俄罗斯、南非等的经济出现难得繁荣？这很大程度上与国际市场大宗商品价格一直高企有关。那么，美元升值，其情况是不是正好反方向，投资者要密切关注。

还有，由于各国央行货币政策分歧加大，从而使得国际外汇市场的价格与震荡会更激烈，各国央行要维持汇率稳定难度也会加大。一旦汇率波动加剧，最后汇市的严重不确定性就可能涉及各国的股市、债市及房地产市场，从而给这些市场带来巨大的风险。所以说，各国货币政策的分歧，将造成汇市价格的剧烈波动，它将可能成为近期国际市场的最大风险。