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车用新材料系列（一）：原材料价格持续改善，镁合金零部件加速应用

2024年07月18日

【投资要点】

u在汽车轻量化大趋势下，镁合金凭借低密度、散热性强、抗震性好等优势渗透率逐渐提升。从镁合金应用下游看，汽车行业是镁合金产品主要应用方向，占比达到了70%。目前汽车上有70+零件可使用镁合金，使用最多的有仪表盘基座、座位框架、方向盘骨架等。

u我国镁资源丰富，全球占比超8成。据中国有色金属工业协会镁业分会数据，2023年全球原镁产能为163万吨，产量为100万吨，同比下降9.9%；2023年全球镁消费量105万吨左右，同比下降8.7%。其中我国原镁产能136万吨，近几年基本稳定；原镁产量82.24万吨，同比缩减11.9%；镁合金产量34.52万吨，同比缩减3.5%。从镁资源供应看，我国原镁产能和产量在全球市场中占比均在80%以上。

u镁合金零部件当前替换性价比较高。同等刚性条件下，1kg镁的坚固程度等同于1.8kg铝效果。据星源卓镁招股书，镁的加工成本要比铝高15%，综合成本分析，镁铝价比小于1.57时，镁更有性价比。据长江有色金属网数据，2024年7月，国内镁锭均价为19750元/吨，铝价为20243元/吨，镁/铝价格比为0.98，当前性价比较高。

u国内单车用镁量低，市场增长空间广阔。当前我国汽车镁合金用量与发达国家有较大差距。据尚普咨询集团数据，2023年全年国内单车平均镁合金用量10kg，较2022年增长了66.7%；而北美市场单车平均镁合金用量为18kg，较2022年增长了20%。《节能与新能源汽车技术路线图2.0》提出2025年、2030年国内单车用镁量具体目标分别为25kg、45kg。据观研报告网预测，2025、2030年我国镁合金汽车压铸件市场需求有望达68、137万吨，2025-2030年CAGR约15%。

【配置建议】

u在汽车轻量化大背景下，镁合金应用领域和单车用量有望持续突破和提升，我们建议关注星源卓镁（301398）、宝武镁业（002182），万丰奥威（002085）和铭科精技（001319）。

【风险提示】

u下游汽车行业产销规模下降的风险

u镁价大幅波动的风险

u镁合金零部件行业竞争加剧的风险

u镁合金单车用量增长不及预期的风险

挖掘价值投资成长

强于大市（维持）

东方财富证券研究所

证券分析师：周旭辉

证书编号：S1160521050001

联系人：贾国琛

电话：021相对指数表现

3.93%

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汽车行业沪深300

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汽车行业专题研究

2017

正文目录

1汽车轻量化大势所趋，镁合金减重效果显著 4

1.1汽车轻量化大势所趋，材料轻量化“立竿见影” 4

1.2镁合金轻量化效果显著，政策助力行业发展 5

2.原材料供应稳定叠加制约因素改善，镁合金应用进程加速 8

2.1原料供应稳定，制约因素逐步改善 8

2.2电动化与智能化推动镁合金零部件需求释放 11

2.3国内镁合金单车用量低于海外，未来市场空间广阔 13

3行业重点关注公司 14

3.1星源卓镁(301398)：镁合金行业先行者，产品定制与研发技术领先 14

3.2宝武镁业(002182)：全球镁业龙头，产业链一体化布局成效显著 16

3.3万丰奥威(002085)：镁合金零部件领军企业，积极布局全球市场 18

3.4铭科精技(001319)：积极探索镁合金应用，新能源业务占比逐步提升 20

4风险提示 21

图表目录

图表1：整车材料中钢材占比超过一半，材料轻量化空间较大 4

图表2：实现汽车轻量化的三种途径 5

图表3：不同汽车轻量化材料对比 5

图表4：镁合金材料优缺点分析 6

图表5：目前在汽车领域使用镁合金的部件 6

图表6