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2009-09*二、净现值、资产定价

和投资决策净现值和贴现净现值法的应用----证券定价----投资决策收益和风险2009-09*1.现值和贴现时间与价值净现值的计算2009-09*人类行为的短视等待的成本潜在的机会不确定性时间与价值2009-09*净现值的计算----净现值未来收入的现时点价值----贴现PV=C(1+r)t现值终值贴现率期间2009-09*复利的计算有限期复利的计算c0(1+r/m)m无限期复利的计算C0xerT一个银行付给储户10%的年利率，每半年按复利计算利息。那么1000元存款一年后的价值是多少？连续复利计算:人们以半年、每月、每天、每小时甚至以更短的时间进行复利计算。银行和其他金融机构经常用连续复利计息方式。e≈2.72009-09*永续年金的计算公式CCCPV=+++……1+r(1+r)(1+r)=C/r232009-09*永续增长年金的计算公式C(1+g)C(1+g)C(1+g)PV=+++……1+r(1+r)(1+r)=C/(r-g)23232009-09*年金及增长年金现值的计算PV=C-11rr(1+r)T（年金系数A）年金现值计算公式TrPC=C-11+gr-gr-g1+rT增长年金的计算公式2009-09*计算和讨论某人今年40岁,如果补办养老保险,需要现期一次性交纳保险金1.5万元,随后每年缴纳6000元,满60周岁后,在存活期内每月可以获得1500元养老金（假设是一个自营业者,自己缴纳退休保险金）。请告诉我你是否会补办该养老保险,并陈述理由。2009-09*2.证券定价债券----纯贴现债券----平息债券----金边债券2009-09*例：某企业发行三年期纯贴现债券，如果市场利率是10%，票面价格为100元的债券，其发行价格是多少？一年后，该债券的市场交易价格是多少？两年后，如果市场利率提高到12%，此时市场交易价格应该是多少？债券价格的变动纯贴息债券:PV=F(1+r)t2009-09*平息债券PV=CxAr+F/(1+r)TTT期,利率为r的1美元的年金现值例:中国政府发行5年期国债，票面利率为10%，每年支付一次利息，最后一年利息与本金同时返还。1、如果票面利率等于市场利率，平价销售2、如果票面利率低于市场利率，折价销售3.如果票面利率高于市场利率，溢价销售2009-09*股票价格的确定和波动投入:购买的价格P收入:股息收入D出售股票的收益（资本利得）ΔP预期价格的波动是很重要的影响因素2009-09*股票的定价...理论上，普通股价格等与未来所有股利的现值。如果孤立是固定的，股票的价格可以简单地表示为:如果股利以固定比例g增长，股票价格为:2009-09*实际利率与名义利率----通货膨胀率----汇率2009-09*3.净现值的投资决策应用例1.不同投资项目的比较两个项目的投资收益现金流如下表所示：0期1期2期3期4期5期A项目-500-100300200200200B项目-6000400300200100市场平均投资收益率是10%的情况下，投资哪一个项目比较好？2009-09*投资决策的其他方法（非净现值法）----回收期法----平均会计收益率法（AAR）----内部收益率法(IRR)2009-09*----回收期法简单而直接，适用于