可选消费：美妆医美月报：Q2国货龙头增势亮眼，奠定业绩高增基础 20240722 -中金.pdf

证券研究报告2024.07.22

零售、轻工日化

北交所系列

美妆医美月报：Q2国货龙头增势亮眼，奠

定业绩高增基础

徐卓楠分析员黄蔓琪分析员袁华远联系人

SAC执证编号：S0080520080008SAC执证编号：S0080524060020SAC执证编号：S0080123090077

SFCCERef：BPR695manqihuang@cicchuayuan.yuan@cicc

zhuonanxu@

纵轴：相对值（%）行业动态

沪深300中金零售

110中金轻工日化行业近况

1006月美容护理行业指数下跌8.9%，跑输沪深300指数5.6ppt。其中个护用

90品、化妆品、医疗美容二级板块涨跌幅分别为-9.7%、-5.4%、-12.1%。6

月板块遭遇估值回调，美容护理指数P/E（TTM）回落至28倍，位于近三

80

年9%的较低分位数水平。考虑国货龙头业绩表现持续领跑，建议关注业

70绩表现优异的国货龙头公司布局机会。

60

2023-072023-102024-012024-042024-07

评论

美妆：国货龙头Q2增势亮眼，奠定业绩高增基础。2024年6月抖音美妆大

股票股票目标P/E(x)盘同比+8%，环比趋缓，我们预计主因“618”大促5月抢跑虹吸的影响。

名称评级价格2024E2025EQ2线上大盘合计同比+5%。分品牌看，单6月多数品牌受“618”活动节奏

科思股份-A跑赢行业105.005.94.5提前影响，环比5月有所降速，Q2累计看巨子、珀莱雅、上美、丸美等头

福瑞达-A跑赢行业12.5018.014.2部国货增势亮眼。格局上1-6M24线上美妆大盘国货份额同比+5ppt至60%。

珀莱雅-A跑赢行业140.0026.221.5医美：需求端6月整体平稳，新品供给持续丰富。1）需求端：6月终端医

锦波生物-A跑赢行业231.0024.619.1美需求整体平稳，仍具备一定韧性；2）供给端：新品供给进一步丰富。欣

爱美客-A跑赢行业408.0015.311.8可丽美学于上海发布“伊妍仕”少女针第二代新品；江苏吴中举办了童颜

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润本股份-A跑赢行业25.0023.619.9其后续较快起量。

豪悦护理-A跑赢行业55.0010.78.8个护：Q2女性卫生用品行业增速亮眼，头部品类延续高增势头。1）分品

贝泰妮-A跑赢行业82.0017.614.5类：Q2女性卫生用品、婴儿护理用品、成人失禁用品、口腔护理用户、衣

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