研究报告：怎么看下半年大类资产走势 202407 -工银银行.pdf

研怎么看下半年大类资产走势？

究

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告

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2024年上半年全球市场历经“复苏交易—再通胀交易

—降息交易”。股市：发达市场整体表现优于新兴市场，日

经225指数累升18.3%、领涨全球，纳指（18.1%）、标普

500（14.5%）在强劲科技股的带动下屡创新高，越南和印

度股市均录得超9%的涨幅、领涨新兴市场，A股和港股温

和修复；债市：美债利率上行，中美利差倒挂幅度有所走

阔，日央行退出负利率后、10Y日本国债利率走升至1.0%

上方；大宗商品市场：油价震荡走升，金价大幅上涨、创

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工银亚洲研究历史新高。

展望下半年，降息时点、经济景气差异是影响市场走

势的主线，亦需关注地缘形势变化的非预期扰动。

中国工商银行（亚洲）

东南亚研究中心

李卢霞黄斯佳

周文敏杨妍

注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。

本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授

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怎么看下半年大类资产走势？

图表：EPL框架下2024下半年全球大类资产走势展望

经济基本面政策动向流动性下半年走势展望

上半年涨跌幅

（E）（P）（L，亿美元）

货币政策趋松提振风险偏

好和市场流动性，叠加AI

经济“软着陆”是

预计美联储9月开启标普500:创新、周期回补等利好，

美国大概率事件，下半+755.05

降息14.5%；美股下半年仍有上行空

年增速料走弱

间。但需要关注AI商用节

奏、大选等扰动

英欧货币政策趋松，欧洲

欧元区下半年面临英国富时100：

预计英国央行将于9经济正从底部修复，料支

较为复杂的地缘不-53.09+5.6%

欧洲月开启降息、欧央行