外汇储备的规模管理.docx

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外汇储备的规模管理侯毅

外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权?。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

外汇储备规模管理问题一直是各国政府和学者关注的问题。中国外汇储备规模管理主要解决两个问题:一是外汇储备适度规模的认识与构建，二是外汇储备适度规模的控制。外汇储备规模有效管理就是正确判定适度规模并有效控制适度规模的过程。

表12007年世界主要国家外汇储备与国际储备比

我国

美国

日本

英国

印度

全世界

发展中国家

外汇储备

967093

28985

600130

30057

168678

4048600

3098557

国际储备

969055

46920

603794

31330

169356

4111007

3113451

占比

99.78%

61.91%

99.34%

95.94%

99.60%

98.48%

99.52%

资料来源2007年世界主要国家外汇储备与国际储备比重比较

外汇储备是国际储备的重要组成部分。根据2007年国际货币基金组织的统计数据，我国的外汇储备占国际储备的比重为99.78%，高出世界各国的平均值1.34%，甚至比发展中国家平均水平还要高出约0.26%（见表1）。由此，我们可以看出，与世界其他国家相比，我国的外汇储备规模偏大。

表22001年至2008年我国外汇储备和年增长率

2001年

2002年

2003年

2004年

2005年

20006年

2007年

2008年

外汇储备（亿美元）

2121.65

2864.07

4032.51

6099.32

8188.72

10663.44

15282.49

19460.30

年增长率

32%

35%

40.8%

51.3%

34.3%

30.2%

43.3%

27.3%

自加入世贸组织以来，我国外汇储备规模保持较快的增长。200年底我国外汇储备余额为2121.65亿美元截至2008年底我国外汇储备达到19460.3亿美元，年增长率均30%以上个别年份甚至超过50%。但从短期来看，2008年下半年，受全球金融危机的影响，我国出口受到影响，个别月份外汇储备甚至出现负增长。但总体来看，2008年外汇储备仍比上年增长27.3%增幅较金融危机前有所下降。

外汇规模储备运用的政策建议第一，适当减少外汇储备规模，增加其他国际储备。与世界其他国家相比，我国国际储备中外汇储备的比重偏大，而黄金储备、IMF特别提款权（SDRs）的比例

相对较小。以黄金储备为例，2004-2007年我国外汇储备由6099.32亿美元增加到15282.49亿美元，而黄金储备却一直保持在19.29百万盎司的水平。2007年我国国际储备是印度的5.72倍，而黄金储备仅是印度的1.67倍。特别提款权与发达国家相比规模也比较小，这不仅与我国的国家地位不相符，也和世界其他国家国际储备结构不协调。因此我国应减少外汇储备规模，相应地增加黄金储备和SDRs在国际储备的比例。这样不仅可以保证国际储备资产的安全性，而且还能促进外汇规模处在合理区间，减轻人民币升值的压力。第二，运用外汇储备增加国家战略储备。与其他国家相比，我国国家战略储备发展相对滞后。我们可以运用超出实际需求的那部分外汇储备进行国家战略投资。国家应该合理规划国