人形机器人行业深度：产业化渐行渐近，未来前景广阔.pdf

华安研究•拓展投资价值

目录

1人形机器人行业复盘和投资方法总结

2人形机器人关键技术：运控算法

3人形机器人产业链拆解

4投资建议

5风险提示

华安证券研究所

敬请参阅末页重要声明及评级说明

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1人形机器人行业复盘和投资方法总结

2人形机器人关键技术：运控算法

3人形机器人产业链拆解

4投资建议

5风险提示

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1.1复盘：人形机器人行业复盘

➢事件驱动型投资，关注头部厂商技术突破。人形机器人属于强预期板块，主要是事件驱动，板块行情和特斯拉、英

伟达、优必选等本体头部厂商进展高度相关。

•2023年人形机器人行情在5月16日启动：主因特斯拉和英伟达相继发布人形机器人必威体育精装版技术，机器人板块作为AI大模

型的重要应用端受到市场重视。

•2023年10月，机器人板块经过调整之后迎来第二波涨势：主因拓普集团等潜在供应商透露特斯拉机器人必威体育精装版进展以

及特斯拉团队来中国拜访供应链。

•2024年1月以来人形机器人板块迅速下跌：主因市场流动性较差，中小股票下跌较多，1月进入业绩预告期，板块公

司业绩频频低于预期，叠加1月26日特斯拉在交流会上表示2025年才可能量产机器人，进度低于预期。

•从2月7日开始板块迎来超跌反弹：主因市场流动性和风险偏好的改善。2月20日，三花智控等头部供应商表示2季度

B样检测有望结束，24年底或者25年初有望进入量产阶段。

•2024年3月中旬开始板块迅速下跌：主因人形机器人板块利好落地，加之年报业绩期来临，板块小幅调整。

•从4月中旬开始板块迎来反弹：特斯拉、英伟达等头部厂商释放利好信息，业绩期逐渐步入尾声，美股特斯拉、英

伟达、谷歌等AI头部厂商表现较好，带动A股AI板块回暖，机器人板块也随之反弹。

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1.1复盘：人形机器人行业复盘

•事件驱动型投资，关注头部厂商技术突破。人形机器人属于强预期板块，主要是事件驱动，板块行情和特斯拉、英伟达、优

必选等本体头部厂商进展高度相关。

图表1：人形机器人指数及沪深300指数对比分析

资料来源：Wind，华安证券研究所

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1.2重点