交运行业2024年中期航道上的黄金时代，航运造船欣欣向龙.pdf

核心观点

回顾2024年上半年（截至2024.07.03），中信交运指数跑赢沪深300，报收1839.03，比年初涨

6.72%，涨跌幅居于全行业7/30。这与我们2024年投资交运策略复苏的判断一致。展望2024下半

年，我们判断，交运板块仍有结构性机会。

航运：干散货运运力供给未来2-3年确定性放缓下，需求释放将推升运价上涨。干散货运价强势上

行，截至6月14日，BDI为1948点，周涨幅为3.6%，全年均值为1823.5点，较2023年均值增长

32.3%。2024年以来我国长距离运输矿石进口量显著增加。中长期西非矿石有望释放。西芒杜铁矿

预计将于2025年底投产，全面达产则可能在2026年或之后，届时年矿石供应量可达1.2亿吨。未来

干散货运的推动将从单纯的贸易量增长推动，转变为贸易结构的进一步优化带来的运距推动。建议

持续观察全球经济复苏进程。海运突发事件将对供应链效率产生一定影响，建议持续关注巴以冲突

相关事件。相关标的：招商轮船、中远海控、中远海特、中谷物流。

造船：不同航运子板块景气轮动，船东资本开支能力得到大幅改善，有限产能下航运业的环保追求

促进船舶更新换代将进一步推升新船价格，建议持续跟踪IMO环保政策，绿色燃料生产进程，造船

公司加快生产节奏，持续交付高价在手订单，毛利有望进一步改善，重点推荐：中船防务。

风险提示：宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险、市场竞争风险、成本

风险、汇率风险等。

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2024年上半年交运行业回顾

截至2024年7月3日，沪深300报收3463.41，比年初上涨0.94%，中信交运指数跑赢沪深300，报收

1839.03，比年初涨6.72%，涨跌幅居于全行业7/30。

交通运输（中信）相对沪深300走势2024年中信一级指数涨跌幅（%）

数据来源：Choice，西南证券整理2

2024年上半年交运行业回顾

2024年上半年交运各子板块分化。其中，航运子板块领涨，涨幅35.07%；其次是公路子板块涨幅

12.19%；公交子板块跌幅最大，为-15.87%。

2024年上半年交运板块涨幅最大的个股为中信海直（+81.71%）、中远海控（+63.90%）、青岛港

（+55.34%）；跌幅最大的为龙洲股份（-58.34%）、新宁物流（-53.44%）、锦州港（-48.22%）。

2024年各子板块涨跌幅（%）交通运输行业涨跌幅前十个股

数据来源：Choice，西南证券整理，截至2024年7月3日3

关注干散货运板块供需格局变化

干散货运输是指运输货物形态为干散货的水上货物运输形式，是水上运输的主要方式。根据

Clarksons数据，干散货运输货运量占全球总货运量的比例超过40%。从具体货物种类来看，根据

Drewry数据，2023年铁矿石货运量为16.7亿吨，占比36.3%；煤炭货运量为13.2亿吨，占比28.8%

；粮食为3.9亿吨，占比为8.5%；小宗散货为12.1亿吨，占比为26.4%。

运输同样也由不同船型完成。大型的干散货船例如好望角船、巴拿马船一般运载的货物为货主集中

的大宗商品包括铁矿石、煤炭等，同时由于货主和需求方比较固定，行驶的航线也比较稳定。小宗

散货商品种类繁多，由大量客户操纵，经全球众多的港口运输，因此需要更为灵活的船队运营，灵

便型干散货船不受全球许多受浅水、水闸、狭窄的航道及河湾限制的港口限制。