第十章-资金成本.ppt

第一节资金成本一、资本成本的概念与作用资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的费用。包括资金筹集费和资金使用费。1、资金成本是选择筹资方式、拟定筹资方案的重要依据。2、资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。3、资金成本是评价企业经营成果的依据。二、个别资金成本的计算资金使用费资金成本=筹资总额-筹资费用1、债券的成本Ib×(1-T)Kb=B×(1-fb)1000×12%×(1-33%)Kb=1000×(1-4%)=8.375%注意债券折价或溢价发行。2、银行借款的成本银行借款税前资金成本就是贷款利率。Kl=il×(1-T)Kl=10%×(1-33%)=6.7%3、优先股的成本Dp1000×12%Kp=Kp==12.5%P×(1-fp)1000×(1-4%)?4、普通股的成本D1Ks=+gP×(1-fs)Ks=Rf+β(Km-Rf)5、留存收益的成本?Kr=D1/P0+g附：股权成本推导：普通股现值：当n→∞时，特殊：①当D1=D2=…=D∵∴即：②固定股利增长率g∵当n→∞，时，∴∴三、加权平均资本成本

WACC(WeightedAverageCostofCapital)Kw=ΣWi×Ki资金来源金额资金成本率银行借款2008%发行债券30010%股东投入50015%合计1000？加权平均资金成本=（200×8%+300×10%+500×15%）/1000=12.1%Wi:一是按账面价值，一是按市场价值四、边际资金成本

MCC(MarginalCostofCapital)1、边际资金成本的概念与计算含义：增加一元资金所增加的资金成本。也为追加资金时，某筹资突破点范围内的综合资金成本。边际资金成本的计算步骤：（1）确定各种筹资方式的成本（2）确定新筹资金的资金结构（3）计算筹资突破点某一特定成本下某种筹资方式筹资额该种资金在资金结构中所占比重（4）在每一筹资总额范围内，计算加权平均边际资金成本第二节杠杆与杠杆作用一、财务杠杆的定义杠杆原理：指固定费用（固定成本、利息等）的存在，当营业收入波动时，利润得到更大幅度的波动。杠杆的正效应使自有资金利润率大大提高，但杠杆的负效应使企业损失加大，故利用杠杆的同时风险增加。二、经营杠杆（营业杠杆）三、财务杠杆3、财务杠杆作用分析：当资产毛益率〉利息率，提高负债水平可提高权益收益率息税前利润的较小变化，将带来权益收益率的较大变化股利分配后，在维持原有资本结构前提下再融资后，股利分配额越多，权益增长率越低。例：A：5000万元，5000万股B：5000万元，其中2000万股；2000万元债券，年利率8.75%；1000万元优先股，年股利率12%。当EBIT=1000万元时，EPSA=0.12元，EPSB=0.1875元当EBIT=1200万元时，EPSA=0.144元，EPSB=0.2475元