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2024中国宏观经济形势分析与预测年中报告

新质生产力引领经济高质量发展

二零二四年七月

目录

第一章2024年中国宏观经济形势分析1

一、经济总体复苏，1-5月经济指标基本符合预期1

二、供给侧活力得到释放，全球供应链压力增加1

三、需求侧恢复增长，内部结构进一步分化3

四、有限空间下的宏观政策持续发挥调节作用7

专题一化解通货紧缩风险，助力发展新质生产力10

序言10

一、通货紧缩压力犹存，内生增长动力不足10

二、政策建议35

专题二对外贸易稳中有进，外部风险持续攀升37

一、对外贸易稳步增长，外部风险依然处于高位37

二、对外贸易面临的风险点49

专题三货币政策：总量与结构并进储备充足稳汇率57

一、货币政策总体特征：稳健、可持续、防空转57

二、结构性货币政策：精准有效、优化信贷结构62

三、汇率政策：用好储备政策，有序推进金融开放，人民币汇率均衡稳定66

专题四需求侧管理的新思路及房地产市场数据分析77

序言77

一、房地产市场需求端依旧低迷77

二、房地产市场供给端困难重重82

三、家庭资产负债表继续调整87

四、长期低利率环境使得家庭部门对政策调整产生“钝感”89

五、课题组的观点：引入再融资92

专题五警惕地方政府债务扩张风险向影子银行系统传导，助力金融强国建设100

序言100

一、地方政府债务风险的主要形成机制101

二、中国地方政府债务现状及风险状况102

三、地方政府债务扩张风险的外溢效应110

四、结论与政策启示118

第一章2024年中国宏观经济形势分析

一、经济总体复苏，1-5月经济指标基本符合预期

2024年第一季度实际GDP同比增长5.3%。经季节因素调整后，本年一季度

实际GDP环比增长1.6%，环比增速较上一季度增长0.4%，总体增长态势较好，

全年增长5%左右的目标基本可以实现。在党中央坚强领导下，各地区各部门增

强做好经济工作的信心和底气，深入贯彻落实中央经济工作会议精神和党中央决

策部署，着力打好宏观经济政策组合拳，推动我国经济回升向好态势持续巩固增

强。

2024年一季度第一产业增加值同比增速为3.3%，低于去年平均增速水平，

主要原因系一季度猪肉产量下降0.4%。但总体而言，一季度春耕春播有序推进，

农作物长势较好，猪牛羊禽肉总体产量有所增长。第二产业增加值在一季度实际

同比增速6.0%，增速较去年第四季度提高0.5%，超过疫情前2019年增速水平，

为2022年以来最高水平。目前我国高技术制造业增长加快，对第二产业增长起

到拉动作用。第三产业增加值在一季度实际同比增速5.0%，增速水平介于第一

产业和第二产业之间，高于2022-2023两年4.0%左右的平均水平，但低于2019

年7%以上的同比增速。总体而言，第三产业增速态势较好，在新动能支撑下有

良好的增长空间。

二、供给侧活力得到释放，全球供应链压力增加

1.服务业全面恢复增长

今年在去年服务业高基数增长的基础上，服务业继续稳定增长，生产稳中有

升，尤其是是高技术服务业。

从行业层面来看，在一季度，服务业中的“信息传输、软件和信息技术服务

业”、“租赁和商务服务业”增速最为明显，均达到了两位数增速水平，分别为

13.7%和10.8%，体现了我国现代服务业正呈现较快增长的态势。交通运输、仓

储和邮政业1-5月增速为7.1%，高于2023年同期增速水平。此外，批发和零售

业增速为6%，基本稳定在2023全年平均增速水平，住宿和餐饮业同比增速7.3%，

1

较2023年全年两位数平均增速有所下降。金融业一季度同比增速5.2%，较2023

年水平有所放缓，预计货币金融服务、资本市场服务活力将进一步提升。

2024年1-5月，服务业生产指数累计增速5.0%，较于2023年年末增速有所

回落，但开年以