宏观专题研究：“特朗普交易”前景展望-240714-华福证券-13页.pdf

宏观专题研究

宏2024年7月14日

观

研

究

“特朗普交易”前景展望

团队成员

Table_First|Table_Author

投资要点：

分析师燕翔

遇袭事件后，特朗普当选概率大幅提升：（1）历史经验看，遇刺对选情执业证书编号：S0210523050003

邮箱：yx30128@

中性偏利好：包括特朗普在内，美国历史上相继有12名总统或总统候选人

遇袭，通常而言，遇袭对总统和总统候选人的选情中性偏利好；（2）特

宏联系人石琳

观朗普支持率已明显高于拜登：遇袭前特朗普支持率在6月27日首场电视辩邮箱：sl30332@

专

论以来持续提升，目前较拜登的优势已较为明显，遇袭后领先优势扩大。

题

研

究复盘2016年特朗普交易1.0，基本面主导2016年大选前市场，特朗普胜选

后经济预期提升，带动美股大幅走强：（1）美国大选前市场主要受基本

面驱动：6-7月就业数据超预期+二季报不差，6-8月美股持续上行。进入9

月后，受7-8月PMI数据低于预期影响，美股持续回调，而市场对美联储加Table_First|Table_RelateReport

息预期较为强烈，美债在16H2承压；（2）11月特朗普胜选带动经济预期相关报告

提升：在美国经济温和扩张+市场对特朗普减税、放松监管等有较好预期1、《美国大选的政策影响与资产映射》—

的作用下，美股持续上涨，美债受制于美联储加息周期，总体表现不佳。2024.04.05

2、《美股新高背后的盈利逻辑》—2024.05.17

避险情绪推动，美元在大选前后3个月明显上涨，但2017年后持续下行。

若拜登继续执政，意味着现有的政策环境得以延续，对市场的影响偏中3、《警惕美联储全年不降息的风险》—

华福证券2024.04.13

性。但若特朗普重新执政，其施政纲领兑现的话，对各类资产或带来不同

程度影响：（1）中长期利好美股：参照2017年特朗普减税，减税意味着

美股企业盈利受到支撑，中长期利好美股；（2）美债下行幅度或有限：

若全面加征关税、国内限制移民，以及减税对企业盈利的潜在带动，均意

证味着美国通胀后续较难继续下行，不排除二次通胀压力，美债利率下行幅

券

度或相对有限；（3）美元方向较难判断：特朗普的财政刺