长周期看长协价对市场价的支撑.pdf

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跟踪分析|煤炭开采

目录索引

一、政策回顾：电煤长协政策持续性强，2022年以来长协基准价和中枢水平均有25%以

上的涨幅5

二、历史规律：长协价格支撑作用强，港口动力煤市场价安全边际高7

（一）2017年以来，长协煤价在合理区间中枢之上运行，市场煤价高于长协价7

（二）不同热值长协煤单卡煤价一致，但市场煤单卡煤价并不一致，品质越高溢价

越大8

（三）新长协政策调整以来的三年，长协煤价对市场价的支撑经历了三次压力测试9

（四）对于未来的启示：港口动力煤市场价有多重防线，底部区域明确10

三、行业观点：煤价稳中有升，中报预告短期承压，Q3有望延续恢复10

四、风险提示11

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跟踪分析|煤炭开采

图表索引

图1：2017年以来长协煤价对市场煤价支撑强（单位：元/吨）7

图2：不同热值长协煤单卡煤价一致（单位：元/吨）8

图3：不同热值市场煤单卡煤价不一致，品质越高溢价越大（单位：元/吨）8

图4：2017年以来，低卡市场煤价跌破长协价后，市场煤价普遍企稳回升（单位：

元/吨）9

图5：新长协政策调整以来的三年，长协煤价对市场价的支撑经历了3次压力测试

（单位：元/吨）10

表1：过去5年电煤长协政策变化（单位：元/吨）5

表2：港口及各地长协和现货合理区间（单位：元/吨）6

表3：2017年以来秦港5500大卡动力煤价格变化趋势（单位：元/吨）7

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