海外收益率曲线管理政策复盘.pdf

固定收益|固定收益专题

内容目录

1.收益率曲线管理，有哪些尝试？3

2.美国国债曲线管理操作（OT和OT2），哪些细节值得关注？5

2.1.1961年：黄金外流和美元贬值压力催生OT政策5

2.2.2011年：重启OT2.08

3.OT的启示？13

图表目录

图1：联邦基金利率与美债利率3

图2：日本政策利率与日债利率4

图3：欧元区基准利率和债券利率4

图4：美国国债期限利差5

图5：美联储资产结构5

图6：美国黄金储备5

图7：美元指数5

图8：公告后各期限美债收益率累计变化7

图9：美国国债利率和期限利差7

图10：美国黄金储备7

图11：黄金价格7

图12：美国失业率8

图13：美国GDP8

图14：2008年以后赤字率进一步上升8

图15：2010年开始控制债务杠杠和财政紧缩9

图16：XDay和标普下调评级后美债利率9

图17：美联储资产规模及联邦基金利率水平10

图18：美国国债和市政债存量规模同比10

图19：欧债危机下国债利差与美债利率10

图20：VIX指数从2010年4月开始迅速升高，美债利率下行10

图21：美国CPI11

图22：美国通胀预期11

图23：美债利率与期限利差12

图24：美联储资产负债表12

表1：6次OT公告后美债收益率曲线变化(bp)6

表2：QE1-QE3美联储货币政策行为13