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免税品行业之中国中免研究报告

1.国内免税市场一片蓝海，中国中免为绝对龙头

中国中免是国内免税界鼻祖，先发优势明显。公司于1984年正式成立，在全国范围内

开展免税业务。目前，公司是中国唯一一家全免税渠道覆盖的零售运营商，涵盖口岸

店、离岛店、市内店、邮轮店、机上店和外轮供应店，业务遍布全国30多个省、市、

自治区等，2023年跃升为世界第一大免税运营商。

免税行业一片蓝海，具有长期增长潜力，消费回流和中高端收入群体的扩大成为支撑免

税行业长期增长的核心动力。弗若斯特沙利文预计2023年和2023年中国免税市场销售

额将达到944亿元和1385亿元，同比增速分别达67.48%和46.7%

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1.1免税行业消费回流空间巨大

中国免税业务起步较晚，消费回流空间巨大。中国免税事业起步于1979年的改革开

放，由于国内免税市场的竞争力较低，免税消费外流严重，国内免税市场的销售额较

低，在全球免税市场的份额占比低于10%。近年来受萨德事件影响以及国内免税相关政

策的刺激，国内免税市场增长提速，但消费外流现象仍较为严重。世界免税协会数据显

示，2019年中国人消费了全球约40%的免税品，其中境外购买免税品整体规模超1800

亿元，而国内免税市场的销售额仅有约501亿元，同比增速达到31.5%,但国内免税销

售仅占全球份额的12.5%,免税消费存在巨大的回流空间。

免税承担了吸引消费回流的重任。2019年全球奢侈品行业研究报告显示，2019年全球

个人奢侈品市场达2810亿欧元，中国籍消费者贡献了35%的份额，约984亿欧元，其

中仅有约300亿欧元在中国内地实现，而有超600亿欧元的国人奢侈品消费在国外完

成，消费外流现象十分严重。免税店是消费者尤其是中高收入群体购买奢侈品的重要渠

道，根据OIiVerWyman的中国出镜旅客调查数据显示，中国消费者海外消费约37%发生

在免税店，其中有29%是发生在境外市内/机场免税店,在国内免税店的销售额仅有9%,

免税承担着吸引消费回流的重任。

严重的海外疫情一定程度上加速了消费回流的实现，未来如何持续提高国内免税市场竞

争力是关键。2023年严重的海外疫情为国内免税消费回流提供了较好的发展机遇，中

国免税市场实现329亿元销售规模，占比全球免税市场的份额从2019年的14%大幅提

升至23.5吼但中国免税消费外流情况依旧较为严重，2023年1-11月韩国免税销售额

约918亿元，其中外国人消费占比达78.3%,中国人为韩国免税消费的主力，韩国免税

市场对国内免税消费的分流依旧明显。长期来看，吸引免税消费回流的任务依然艰巨，

国内免税市场增长空间依然巨大，如何通过品类丰富、价格优惠、购物体验良好等方式

增强国内免税市场竞争力，成为吸引海外免税消费回流的关键。

国家政策指引和国内免税市场竞争力增强将共同助力消费回流实现。近年来国家出台了

相关支持政策来吸引消费回流。如2023年3月，国家发改委等23部门联合出台关于促

进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见中提出将进一步完善免税业政策，7

月1日起实施离岛免税新政，随后不断增加离岛免税运营主体等，通过政策指引和市场

放宽来吸引消费回流。与此同时，随着国内免税运营商的成熟壮大，以及新参与者的加

入带来市场活力的释放，国内免税市场在全球免税市场中的竞争力有所增强。通过对比

核心大单品在各国免税店的价格发现，在部分产品上国内免税已经形成了明显的价格优

势，部分商品拥有最低价格（在挑选的可比范围内），国内免税吸引力有所增强。但同

时也看到，国内免税在首饰和箱包等精品品类上距离国际免税市场仍有一定差距，未来

尚有较大提升空间。

1.2中高端消费人群扩容带来长期支撑

免税消费具有高端化、奢侈化的特点，中高收入人群为免税消费的主要受众群体。免税

消费产生于因公或因私出入境或离岛的情景下，只有具备出入境商务机会或旅游能力的

消费者才能够成为免税消费群体。根据移民管理局统计数据估算，截至2023年中国拥

有护照的人数约为2.1亿人，占比总人口的14.9%,这意味着仅有少部分公民拥有出境

的条件。文旅部数据显示，国内居民出境人次占比旅客运输总人次的比重仅不到现，说

明仅有少部分公民有机会出境。因此整体来看，免税消费仍是针对中高端收入群体的较

为小众的消费行为，但随着出境人次占