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证券研究报告|固定收益点评
2024年07月16日
固定收益点评5%的成色与定力固定收益点评
——6月经济数据点评
证券分析师
吕品[Table_Summary]
投资要点:
资格编号:S0120524050005
邮箱:lvpin@
经济增速小幅低于预期,工业生产景气度分化。整体来看,二季度经济增速小幅回
研究助理落,或表明经济尚在温和修复阶段。经济增长方面,二季度GDP不变价累计同比
增速5.00%,当季同比为4.70%,低于市场一致预期的5.08%;二季度GDP现价
严伶怡
邮箱:yanly@累计同比增速为4.01%,表现低于实际GDP增速,主要源于价格低位运行,二季
度GDP平减指数当季同比-0.61%;工业生产边际走弱或源于产能问题的后续影
相关研究响,整体表现为外需驱动的上游仍优于中下游的特征。在行业景气度分化的背后我
《没有实质性操作,债券能跌吗?》们可以看到这样一个现象:就业弹性相对较低行业增速表现优于高就业弹性行业。
2024.07.14这或许能够解释近期的宏微观体感温差以及就业和生产的相向而行。
《M1新低不完全归因于“存款搬家”
制造韧性逻辑不变,基建增速与实物工作量表现相背。1-6月固定资产投资完成额
——6月金融数据点评》2024.07.13
累计同比增速为3.90%,较上月下行0.10个百分点,具体来看:1)设备更新支撑
《行动的勇气:正回购和新型利率走
制造业韧性逻辑不变。但从工业企业的盈利情况来看,5月工业企业利润总额同比
廊》2024.07.08
增速相较4月再次回落至0.7%,或表明企业盈利基础尚未形成稳步修复的节奏。
2)全口径基建增速上行,增速与实物工作量之间表现相背。1-6月全口径基建投
资累计同比7.70%,较上月上行1.02个百分点,或源于财政资金投放加快。但我
们从不含电力新口径基建来看,当月同比增速4.61%,较上月下行0.28个百分点;
仍然是电力行业贡献了较高的增速水平,往后看政府债融资节奏有望出现一定加
速,但由于整体处于去杠杆过程中,发债节奏提升对基建增速拉动可能相对有限。
政策之后房价走势相对趋弱,地产投资端或尚在“寻底”。1)517地产政策后,销
售端表现修复且优于投资端,但房价走势仍然疲弱。6月商品房销售额和销售面积
当月同比较5月跌幅收窄12.11、6.23个百分点至-14.28%和-14.47%,但从房地
产价格走势来看,6月份70大中城市新建商品住宅和二手住宅当月同比分别为-
4.90%和-7.90%,对比5月表现进一步下行;2)地产投资端并未出现明显改善,
对整体投资形成拖累
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