宏观报告：超5000亿加税对出口竞争力的真实影响-240718-天风证券-13页.pdf

宏观报告|宏观点评

宏观证券研究报告

2024年07月18日

作者

超5000亿加税对出口竞争力的真实影响

宋雪涛分析师

SAC执业证书编号：S1110517090003

songxuetao@

孙永乐分析师

过去五年美国对中国商品加征关税，既不是决定中国出口份额的决定性因SAC执业证书编号：S1110523010001

sunyongle@

素，也没有阻止中国制造技术进步和效率提升的趋势，反而在中美贸易摩

擦的历练之下，中国企业积极开拓全球市场，走出去主动适应不同国家的

文化、法律、制度、市场，学会配置全球资源，在逆境中加速成长。相关报告

1《宏观报告：宏观-大类资产风险定

价周度观察-24年7月第3周》

2024-07-16

2《宏观报告：宏观报告-联储降息或

不是最优选择》2024-07-13

3《宏观报告：宏观报告-美国大选的

三点思考》2024-07-12

风险提示：出口份额的变化超预期，中美贸易摩擦超预期，地缘政治扰动

扩大化

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

宏观报告|宏观点评

第一轮总统辩论和枪击事件后，“特朗普交易”的斜率陡然上升。站在中国市场的视角，

对“特朗普交易”最直观的感受，还是自2018年以来美国对中国的三轮加征关税，这也

成为了一些国内投资者对于“特朗普交易”感到悲观的直接原因。

然而，当我们回顾了随后几年被加征关税的商品的全球市场份额变化之后，发现加征关税

只对很少一部分商品的出口竞争力产生了影响，大多数商品的出口竞争力要么不受加税的

影响，要么反而受到了加税的刺激，份额越做越大，竞争力越来越强。

2018-2019年期间，美国对中国出口商品三次提高关税。第一次是2018年6月，美国对

中国约500亿美元商品加征25%关税（分为340亿和160亿美元分别加税），占2017年美