锂电池行业的关键变量-240718-海通证券-19页.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

《锂电池行业的关键变量》

吴杰（公用事业电力设备及新能源首席分析师）

SAC号码：S0850515120001

马天一（电力设备及新能源联席首席分析师）

SAC号码：S0850523030004

余玫翰（电力设备及新能源分析师）

SAC号码:S0850523080002

胡惠民（电力设备及新能源分析师）

SAC号码:S0850523050001

2024年7月18日

总总结结

我国汽车工业起步晚，保有量提升空间广阔。参考发达国家：美国、德国、日本2022年

汽车千人保有量分别为821、633、628辆，2022年我国汽车千人保有量仅为226辆，提升空

间大。

人口结构拐点≠汽车销量拐点。参考日本，适龄人口拐点到来，汽车销量和保有量都在提

升，且维持了10-20年。人口结构看，中国拐点开始，接近日本85年，从人均GDP看，中国

接近日本93年。85年之后，日本汽车销量增长了15年，幅度44%达到最高点821万辆，93年

之后则增长了7年，幅度8%至821万辆。

新能源车仍将增长，电池需求空间仍大。2023年全球新能源汽车累计销量1456万辆，同

比+35%，我们预计到2030年增长到1988万辆。根据SNE和EVTANK数据，2023年动力电

池出货量为865.2GWh，yoy+26%。我们预计2030年动力电池出货量为3409GWh，CAGR

为21.6%。

储能需求补欠账，改善电池需求。2023年国内的光伏装机增速快，导致相应配储需求增

加，储能并网增速快，总计并网46GWh，yoy+182%。我们预计2024年由于集中式光伏增

速有限，配储需求增长有限，2024年储能装机或达87GWh，yoy+87%，出货量预计在

156GWh，yoy+69%。目前主要是集中式光伏需配储，分布式光伏配储需求较少，未来，

我们认为，随着电网压力增大，分布式光伏补欠账的可能性大。同时，未来随着调节压力增

大，功率配比及储能时长配臵需求或增大，储能未来仍能保持高景气。我们预计2030年储

能出货规模为3234GWh，CAGR为66%。

2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

总总结结

我们预计2024年动力储能电池总计出货量1405GWh，yoy+29.6%，预计2025-26储能

或发力。我们预计到2030年总计出货量为7180GWh。虽然在2023-2024年锂电池由于供过

于求，行业盈利有压力，但展望到2030年，锂电池行业在未来仍是相对而言一个不可多得

的高增长赛道，随着产能放缓，产业链盈利能力或有改善，建议关注其产业链的投资机会。

投资建议：建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航、国轩高科、欣旺达、孚能科技、瑞

浦兰钧、鹏辉能源、派能科技。

风险提示：储能动力电池增速不及预期，价格战激烈程度超出预期；新能源汽车销量不

及预期、原材料价格波动风险、产能释放不及预期。

3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

目目录录

1、新能源车需求仍有增长空间

2、储能需求补欠账，改善电池需求

3、投资建议

4、风险提示

11.1.1汽汽车：借鉴海外，汽车增量空间充足车：借鉴海外，汽车增量空间充足

我国汽车工业起步晚，保有量提升空间广阔。参考发达国家：美国、德国、日本2022年

汽车千人保有量分别为821、633、628辆，近年来保持稳步提升趋势，2022年我国汽车

千人保有量仅为226辆，提升空间大。

图：日本汽车千人保有量及人均GDP图：中美德日汽车千人保有量

日本千人汽车保有量（辆，左轴）