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春风动力系列深度：高端全地形及中大排量二轮摩托车自主龙头，经营周期拐点

海外拓展助成长提速

春风动力(603129.SH)/汽车证券研究报告/公司深度报告2024年07月10日

[Table_Title]公司盈利预测及估值

评级：买入（首次）

市场价格：149.38元指标2022A2023A2024E2025E2026E

分析师：何俊艺营业收入（百万元）11,37812,11014,50017,37820,322

执业证书编号：S0740523020004增长率yoy%45%6%20%20%17%

分析师：刘欣畅归母净利润（百万元）7011,0081,2701,5671,942

执业证书编号：S0740522120003增长率yoy%70%44%26.0%23.4%23.9%

每股收益（元）4.636.658.3910.3512.82

分析师：毛䶮玄

每股现金流量11.219.1511.5114.3816.45

执业证书编号：S0740523020003

净资产收益率18%22%19%19%19%

Email：hejunyi@P/E32.322.517.814.411.6

P/B5.44.53.62.92.3

[Table_Profit]

基本状况

备注：数据统计日期截至2024年7月10日收盘价

总股本(百万股)151

流通股本(百万股)151

市价(元)149.38报告摘要

市值(百万元)22,621◼公司概况：高端全地形及中大排量二轮摩托车自主龙头；公司专注于四轮全地形车及中大排量

流通市值(百万元)22,621两轮摩托车赛道，全地形车属于国内出海龙头（23年出口额占比70.8%），受益于国内大排量

摩托消费提升+出口持续高增，带动公司营收（CAGR17-2336%）+盈利（CAGR17-

[Table_QuotePic]23=41.6%）持续高增；本质是海外布局前瞻及重视技术研发；后续成长来源：①全地形车经营

股价与行业-市场走势对比

周期拐点已至，产品谱系拓展海外产能加速全球替代；②消费升级海外出口二轮大排量摩托

助成长提速。

◼整体认知：海外布局前瞻且持续深化深耕技术研发赶超海外巨头；1）海外布局前瞻且持续深

化：05年发布首款全地形车CFMOTOATV500进军海外市场；07年成立海外美国子公司持续