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苏美达(600710.SH)公司深度
“双循环”发展迸发动能,稳定高分红共享成长红利2024年07月25日
➢主业坚实,持续优化产业结构。公司的主业包含两大板块,产业链板块和供推荐首次评级
应链板块。其中23年产业链板块实现营收313.18亿元,3年CAGR为8.75%,
利润总额25.05亿元,3年CAGR为39.10%。产业链板块主要包括三大业务,当前价格:8.05元
大环保业务(清洁能源、生态环保),先进制造业务(户外动力工具、柴油发电机
组、船舶制造与航运),大消费业务(服装、家纺、校服)。供应链板块重点发力
较高毛利品种,加强成品油等石化产品资源的渠道拓展,积极应对国内大宗商品[Table_Author]
需求波动的影响,2023年石化板块运营量同比增146%。
➢“双循环”战略迸发动能,深耕市场,持续优化市场结构。公司多
年国际化经营经验,对市场反应敏锐迅速,熟悉国内国际两个市场、两种资源,
双循环战略成效显著;坚持国内外市场并重、内外贸业务并举,有效降低公司对
于单一市场的依赖。公司紧跟国家大政方针,近年来在20多个“”沿
线国家和地区,建设完成50余座工程项目。多年深耕海外市场的深厚经验,公
司先后签约菲律宾拉瓦格130MW及137MW光伏电站等多座光伏电站项目;
相继新签署秘鲁利马供水和排水系统升级扩建等项目。海外项目规模持续提升,
EPC模式渐成主流,政府类项目不断增加。
➢股东背景雄厚,治理体系完善。第一大股东国机集团,具有丰富的海外运营
经验和渠道资源与公司充分共享,促进公司业务拓展。第二大股东江苏农垦集团,
为公司注入地方国企背景,为在江苏本地开展业务、获取融资等提供便利。完善
的公司治理体系是公司业务发展的保障;公司入选国资委评选的“国有企业公司
治理示范企业”。积极践行社会责任,荣获国务院颁发的“全国脱贫攻坚先进集
体”荣誉称号。2024年4月,公司主动披露第一份ESG报告,获得万得A评
级,排名为目前wind行业三级分类贸易公司与工业品经销商中第6/46。
➢高比例稳定分红,共享高质量发展红利。公司注重与投资者共享发展成果,
分红率和股息率由2019年30.23%/1.84%提升至2023年41.88%/4.65%。公
司制定并执行持续、稳定的高比例现金分红政策,2021年公司发布《公司2021-
2023年度股东回报规划》,承诺每年以现金方式分配的利润不少于当年归母净利
润的40%,2021/2022年实际现金分红比例为45.14%/42.80%,充分与股东分
享公司高质量发展的红利。2000年至2023年,公司营业收入年复合增长率达
21.17%,归母净利年复合增长率达20.84%。近三年营业收入年复合增长率达
18.7%;归母净利年复合增长率达27.6%。
➢投资建议:作为央企混改先锋、双循环发展标杆,公司聚焦“先进制造业、
新能源环保业、现代服务业”三大领域,稳健经营带来优良的业绩,以及稳定的
分红与成长。我们预计24-26年公司实现归母净利润10.82/11.32/11.74亿元,
同比+5.1%/4.6%/3.7%,对应PE为10/9/9X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
➢风险提示:海外需求不及预期,供应链业务原材料成本大幅变化,产业链业
务新订单签约和落地不及预期。
[Table_Forcast]
盈利预测与财务指标
项目/年度2023A2024E2025E2026E
营业收入(百万元)122,981114,425120,320126,544
增长率(%)-12.9-7.05.25.2
归属母公司股东净利润(百万元)1,0301,0821,1321,174
增长率(%)12.85.14.63.7
每股收益(元)0.
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